汽车零部件行业信用风险报告_7页_762kb

汽车零部件行业信用风险总结

核心内容概述

本报告对2017年上半年中国汽车零部件行业的信用风险进行了分析，涵盖了行业波动性、债市表现、企业动态及未来展望等方面。整体来看，行业信用风险保持稳定，但存在一定的流动性压力与竞争挑战。

行业概况

行业周期性与盈利性

• 行业周期属性：强周期行业
• 周期阶段：景气平稳
• 盈利性表现：
  • 2017H1营业收入增速：22.41%
  • 2016营业收入增速：21.41%
  • 2017H1毛利率：20.21%
  • 2016毛利率：20.33%
  • 2017H1净利率：6.37%
  • 2016净利率：6.47%

行业竞争性

• 应收账款周转天数：
  • 2017H1：67.56天
  • 2016：60.56天
• 行业竞争特点：
  • 国内零部件企业之间竞争激烈，国产替代持续深化。
  • 行业规模较小，核心技术掌握能力较弱。
  • 下游客户集中度高，企业处于相对弱势地位。

债市表现

融资情况

• 2017年1~7月发债情况：
  • 发债数量：5支，同比减少4支
  • 发债规模：22.50亿元，同比减少29.50亿元
• 债券期限结构：
  • 债券期限趋于短期化，超短期融资券占比上升
  • 2017年上半年，行业发债主体级别均为AA，且全部为超短期融资券

级别变动

• 2017年以来级别调整企业：
  • 兴源轮胎集团有限公司：由AA-/稳定调整为AA/稳定
  • 万丰奥特控股集团有限公司：由AA/稳定调整为AA+/稳定
  • 贵州轮胎股份有限公司：由AA/负面调整为AA/稳定
• 调整原因：
  • 兴源轮胎：获得搬迁补偿，扭亏为盈
  • 万丰奥特：主业发展良好，经营性现金流净流入
  • 贵州轮胎：总债务和资产负债率下降

行业利差

• 2017年上半年行业利差：190.76BP
• 2016年行业利差：89.46BP
• 利差变化原因：
  • 受流动性收紧影响，行业利差上升
  • 同期各行业平均利率及汽车行业整体平均利差均低于该行业

关注企业动态

全球化布局

• 福耀玻璃：持续推进海外扩张，投资建设美国工厂，布局欧洲市场
• 赛轮金宇：越南生产线建设逐步扩大
• 双星轮胎：收购锦湖轮胎株式会社42.01%股权，实现优势互补
• 万里扬：收购奇瑞变速箱，进入自主品牌供货体系
• 宁波均胜：并购美国KSS和德国TS，扩大收入规模

企业经营状况

• 贵州轮胎股份有限公司：主营业务持续亏损，营业利润主要来自搬迁补偿和营业外收入
• 三环集团：主要产品毛利率呈下滑趋势

行业展望

原材料价格影响

• 上游原材料价格受钢铁、橡胶、石油等大宗商品影响
• 钢铁价格：2016年以来震荡上行
• 橡胶价格：2017年2月大幅回落
• 石油价格：2016年全年上涨近50%，2017年上半年震荡波动

行业发展趋势

• 节能环保技术：成为未来技术趋势，轻量化材料应用增加
• 新能源汽车发展：推动零部件行业向轻量化、电子化和智能化方向转型
• 政策支持：
  • 2016年8月：货车非法改装和超限超载治理政策
  • 2017年2月：新能源汽车相关产品目录发布
  • 2017年3月：动力电池产业发展行动方案
  • 2017年4月：汽车产业中长期发展规划

总结

汽车零部件行业作为整车制造业的重要上游，具有强周期属性。2017年上半年行业整体保持景气平稳，但受原材料价格波动及流动性收紧影响，行业利差上升，部分企业面临经营压力。随着政策支持及新能源汽车发展，节能环保与轻量化技术成为行业未来发展方向，企业需加快技术创新与全球化布局以提升竞争力。整体信用风险展望保持稳定，但需关注流动性风险与行业竞争加剧带来的挑战。