20250921-华联期货-PVC周报_供需维持弱势_外围有所好转_34页_776kb

华联期货PVC周报（20250921）

报告分析师： 黄桂仁
联系方式： 0769-22112875
从业资格号： F3032275
咨询号： Z0014527

一、供需分析

1. 供应端

   • PVC上游开工率环比微升至79.96%，同比略有下降，产能利用率处于中性区间。
   • 陕西北元、甘肃金川等装置检修导致短期供应压力缓解，但整体新增产能高企，中长期供应压力依旧。

2. 需求端

   • 下游制品企业9月开工率有所提升，但订单表现欠佳，采购以逢低为主。
   • 房地产后周期需求疲软：楼市“金九银十”初现转暖，但全国房地产投资持续探底，基建投资亦未企稳。
   • 出口受阻：印度反倾销税上调及BIS政策施压，短期出口需密切关注数据变化。

3. 库存

   • 国内社会库存环比增加2.08%至95.38万吨，同比上升11.78%；企业库存环比小幅下降1.23%。
   • 注册仓单量维持高位，库存上涨主要因高价采购积极性不足及出口观望情绪。

二、价格与价差

• 成本：电石价格反弹，乙烯价格弱稳，但估值驱动不足，氯碱利润尚可但未能显著影响上游开工率。
• 价差：1-5价差持稳，5-9价差同比偏低，期货升水结构体现强现实弱预期。
• 基差：主力合约基差小幅回升，贴水幅度扩大，进口与消费地价差亦对国内价格形成压制。

三、宏观与政策

• 房地产与基建：9月前两周楼市成交转正信号积极，但全国房地产开发投资同比降幅扩大，基建投资连续收缩。
• 出口政策：印度临时反倾销税上调或加剧PVC出口压力，需季末临检结果支撑空头策略。

四、操作建议

• 短线策略：建议观望短期市场情绪波动，关注5000元/吨压力位，突破则离场。
• 长期逻辑：供需边际改善或依赖房地产政策力度与出口数据修复情况，中长期需跟踪成本支撑与累库节奏。

五、风险提示

• 高库存压力：若下游采购不及预期，库存进一步累积将施压价格。
• 政策不确定性：房地产政策调整、电价政策、外贸壁垒变化可能干扰供需预期。

免责声明：
本报告马虎受益，仅供关注期货市场人士参考，内容不构成最终买卖依据，投资风险自负。

> *注：本报告由华联期货有限公司生成，分析师黄桂仁（从业资格号：F3032275，咨询号：Z0014527）独立撰写。*