20230728-东兴证券-天合光能-688599.SH-2023年中期业绩预告点评_量利齐升_助力半年报业绩高增_6页_494kb

业绩亮点与增长驱动

天合光能2023年中报业绩预告表现优异，归属于上市公司股东净利润预计为3328-3752亿元，同比增长162%-196%；扣非净利润预计为3503-3927亿元，同比增长204%-241%。单季度看，Q2扣非净利润环比增长2%-27%，显示量利齐升趋势。业绩增长主要受益于：1）全球光伏需求增长推动出货量提升；2）硅料价格下降及产能释放带来的成本优化；3）管理效率提升，控制物流与费用支出。

下游需求与竞争格局

随着硅料价格触底和终端需求释放，预计2024-2025年光伏装机需求将保持强劲，公司产品出货将持续高增。但需关注行业竞争加剧及原材料价格波动风险。

管理层信心与长期布局

公司于2023年7月发布股权激励计划，拟授予激励对象5.47亿股限制性股票，目标2023-2025年净利润分别达65亿、100亿、130亿，复合增速52%以上，彰显长期发展战略。公司还积极布局N型技术路线和一体化产能建设，如青海西宁基地的30万吨工业硅等项目，提升研发和成本竞争力。

财务预测与估值

东兴证券维持“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润为7489亿、9695亿、11760亿，对应PE分别为11、8、7。预计2025年EPS为541元，市值增长驱动因素包括行业景气度和公司产能扩张。

核心竞争优势

component

天合光能作为全球组件龙头，拥有领先的销售渠道和品牌影响力，连续三年获评组件制造最佳表现。其分销体系完善，客户粘性高，支撑分布式光伏市场拓展。

> 注：以上数据可能存在单位误写（如“亿”误写为“亿”），实际值需结合公司概览确认。