20170804-广发证券-产业真声音系列报告（六）：注塑机行业需求旺盛，产业走向国际化_33页_2mb

注塑机行业分析总结

核心内容

注塑机作为塑料机械行业的重要组成部分，广泛应用于包装、家居、家电、汽车、3C等多个制造业领域。其性能需求因行业不同而有所差异，例如3C行业需要更高精度和智能控制的注塑机，而汽车制造则需要更大锁模力和节能高效的设备。随着伺服电机和集成电子技术的成熟，注塑机技术水平持续提升，成为企业竞争力的重要因素。

主要观点

• 行业需求增长：自2000年以来，注塑机销量复合增速在10%以上，2016年下半年制造业投资回暖，带动注塑机行业需求增长。
• 制造业投资支撑需求：制造业投资是注塑机需求的关键驱动力，2016年制造业固定资产投资增速回升，推动注塑机行业持续增长。
• 技术升级趋势明显：注塑机正从全液压式向电液伺服和全电动式升级，推动行业向微型化、大型化、智能化、高效化方向发展。
• 行业集中度提升：国内注塑机行业集中度不断提高，技术、品牌和渠道优势明显的企业占据主导地位，如伊之密、海天国际和震雄集团。
• 国际化趋势加强：随着国产化率的提升，我国注塑机企业逐渐在国际市场上获得更大份额，海外扩张成为行业下一个增长点。

关键信息

• 行业增长数据：2015年国产化率已达81%，2016年注塑机行业收入增速达10.29%至23.85%。
• 全球市场空间：注塑机全球市场规模预计从2016年的42.8亿美元增长至2021年的48.6亿美元，年复合增长率约为2.2%。
• 国内企业表现：海天国际、伊之密、震雄集团是注塑机行业的重点企业，其海外业务拓展和产品结构优化成为行业亮点。
• 未来增长点：3C、家电、汽车等下游行业对注塑机需求旺盛，特别是汽车轻量化和新能源汽车的发展，带动注塑机需求增加。

行业格局与重点公司

行业集中度不断提升

• 中国注塑机行业品牌众多，日系、欧美及内资品牌共同竞争。
• 优势企业市场份额持续扩大，技术、品牌和渠道优势成为关键。
• 伊之密、海天国际和震雄集团等企业排名上升，成长速度较快。

重点公司分析

海天国际

• 成立于1966年，2010年起营收大幅增长，2016年达80.98亿元人民币。
• 采用经销模式，销售费用和管理费用较低，净利润率达19.14%。
• 海外业务覆盖130多个国家和地区，海外营收占比约30.07%。
• 产品技术领先，如2S系列产品和全电动注塑机。
• 风险提示包括行业需求增速下行和海外市场拓展不及预期。

伊之密

• 成立于2005年，专注于注塑机、压铸机和橡胶注射机。
• 产品系列丰富，包括A5系列、二板机和全电动注塑机。
• 注重研发和创新，2013年引入IPD开发模式，2015年推出二板式注塑机。
• 海外业务增长明显，2016年海外营收占比约24.66%。
• 风险提示包括行业需求增速下滑、新产品不及预期和海外拓展不及预期。

震雄集团

• 成立于1958年，由蒋震博士创办，是全球注塑机销量最大的生产商之一。
• 2016年营收达145088万港币，毛利率为26.17%。
• 主要产品包括两板式注塑机和MK6高性能系列。
• 海外市场覆盖广泛，2016年海外营收占比约20.3%。
• 风险提示包括人民币贬值风险和海外业务波动。

投资建议

• 行业前景：注塑机行业需求持续旺盛，制造业投资回暖支撑行业增长。
• 企业前景：优势企业竞争力增强，有望提高海外市场份额。
• 相关公司：伊之密、海天国际、震雄集团是注塑机行业的重点上市公司。

风险提示

• 宏观经济波动：行业需求增速下滑风险，受制造业投资和全球经济波动影响。
• 企业竞争：行业集中度提升，企业需持续提升技术水平和竞争力。
• 海外市场风险：人民币贬值风险，海外业务受地缘政治和经济波动影响。

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