20211023-光大证券-原油周报第222期_库欣库存逼近临界低点_OPEC+产量不足扩大供需缺口_11页_1mb
报告摘要
行业研究总结
核心内容
本周，国际原油价格继续上涨，布伦特和WTI原油期货价格分别收于85.53美元/桶和83.76美元/桶。主要驱动因素包括新冠疫情缓解带来的天然气供给紧缺，从而推动原油需求上升，以及OPEC+产量不足扩大供需缺口。库欣库存逼近运营极限，进一步支撑油价上涨。
主要观点
- 供需关系紧张：新冠疫情缓解导致天然气供给紧张，推动原油需求上升。OPEC+减产执行率持续高于目标，未能完全恢复至原产量水平，扩大了市场供需缺口。
- 库存下降：美国原油枢纽库欣库存降至3100万桶，接近其运营极限。美国原油库存减少43万桶，汽油库存减少537万桶，馏分油库存减少391万桶。
- OPEC产量变化：9月OPEC产量增加48.6万桶/日至2732.8万桶/日，其中沙特产量增长显著，而利比亚和尼日利亚产量略有下降。
- 需求端因素：市场担忧俄罗斯无法增加对欧洲的天然气供应，能源趋紧局面提振原油需求。中国9月原油进口量环比下降8.5%，欧洲炼油厂开工率小幅下降。
关键信息
原油价格及持仓
- 布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至85.53美元/桶和83.76美元/桶。
- 美元指数交投于93.6附近，影响原油价格走势。
美国钻井与库存
- 美国石油活跃钻井数减少2座，达443座；油气钻机总数减少1座，达542座。
- 美国原油库存减少43万桶，汽油库存减少537万桶，馏分油库存减少391万桶。
OPEC产量与执行情况
- 9月OPEC产量增加48.6万桶/日至2732.8万桶/日，减产执行率为115%。
- 沙特产量增长13.9万桶/日，伊拉克增长8.3万桶/日，伊朗增长2.1万桶/日，委内瑞拉和利比亚产量略有下降。
石化产品价格与价差
- 石脑油、乙烯、丁二烯价格上涨，丙烯价格下跌。
- 石脑油、MTO价差上涨，PDH价差下跌。
投资建议
- 建议关注受益于油价中枢上涨的石化产业链。
- 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份。
- 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。
- 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
- 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源。
- 煤制烯烃：宝丰能源。
- 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
风险分析
- 地缘政治风险：如中东局势、美国产量增长等。
- 中美关系紧张可能影响全球能源市场。
- 美国产量增速过快可能对国际油价造成压力。
后续关注重点
- 11月4日OPEC+会议：可能影响增产计划及市场供需。
- 俄罗斯天然气供应：对欧洲能源紧张局势的影响。
- 伊朗重返伊核协议谈判进展：可能影响OPEC+产量及国际油价。
- 新冠疫情发展及疫苗接种情况：对全球能源需求的长期影响。
图表目录
- 图1：原油价格走势
- 图2：Brent-WTI现货结算价差
- 图3：Brent-Dubai现货价差
- 图4：WTI原油总持仓
- 图5：WTI原油非商业净多头持仓
- 图10-13：美国原油及石油制品库存情况
- 图18-23：全球及区域石油需求预测
- 图24-29：全球及OPEC原油产量情况
- 图32-37：石化产品价格及价差
- 图38-40：其他金融变量（如WTI与标准普尔、美元指数、原油运输指数）
评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级 |
基准指数说明
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数
估值方法的局限性
- 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
- 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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