20260511-铜冠金源期货-铜周报_基本面强支撑延续_铜价上行_10页_830kb

铜价分析总结

核心内容

2026年5月11日发布的铜价分析报告指出，铜价在上周震荡上行，主要受到宏观情绪修复和基本面支撑的双重影响。报告认为，美伊停火谈判的进展提升了市场风险偏好，同时全球经济滞涨风险回落可能促使主要央行回归中性货币政策立场，为铜价提供支撑。

从基本面来看，铜矿供应增速持续下滑，海外湿法铜产量受硫酸出口禁令影响而回落，国内供应因减产导致边际收敛，而终端消费维持强劲增长，社会库存延续去化，内贸现货转向升水区间，内盘近月C结构收敛，整体呈现紧平衡格局。

主要观点

• 铜价走势：铜价在上周震荡上行，LME铜价上涨3.96%，COMEX铜价上涨4.23%，SHFE铜价上涨3.48%，国际铜价上涨3.79%。
• 库存变化：全球铜库存小幅回落，LME库存基本持平，SHFE库存减少5.56%，上海保税区库存减少2.55%，整体库存去化放缓。
• 市场情绪：美伊维持停火谈判阶段，市场风险偏好回升，风险类资产价格反弹。
• 供需分析：主流矿企一季度铜产量增长有限，海外湿法产量受政策限制，国内进口量回升但产量环比回落，终端消费强劲，库存去化持续。
• 宏观政策：国内政策强调推动科技自立自强、产业链自主可控，以及服务业扩能提质，显示出对高质量发展的重视。

关键信息

一、市场数据

二、库存变化

三、市场分析及展望

• 宏观情绪：美伊停火谈判进展提振市场情绪，美国可能恢复“自由计划”行动，若全球经济滞涨风险回落，主要央行或回归中性货币政策。
• 基本面：铜矿供应增速持续下滑，海外湿法产量受硫酸出口禁令影响，国内进口量回升但产量环比回落，供应偏紧。
• 需求端：国内终端消费强劲，省市级电网项目全面启动，电缆电线企业开工率回升，新能源汽车销量回暖，AI数据中心建设带来增量需求。
• 库存去化：国内库存去库放缓，而LME库存注销仓单比例升至14.1%，沪伦比值持续下探。

四、行业要闻

1. 英美资源：2026年一季度铜产量达17万吨，同比+1%，环比+1%，其中洛斯布朗塞铜矿产量增长显著，奎拉维克铜矿因品位下降产量下降。
2. 雷克迪克铜金矿：受安全局势影响，项目开发进度延后至2027年年中。
3. 卡奇铜业：自2025年3月投产以来，技术故障导致未能实现有意义产量，阿达尼采购团队正在寻找更干净的铜精矿。
4. 阿根廷铜产量：预计未来10年铜产量将达164.1万吨，到2035年有望成为全球第六大铜生产国。

五、相关图表

• 图表1：沪铜与LME铜价走势，显示沪铜价格在2025年4月至2026年4月期间震荡上行。
• 图表2：LME铜库存走势，库存波动较大，注销仓单比例变化显著。
• 图表3：全球显性库存走势，库存呈波动状态，2026年1月达到130万吨。
• 图表4：上海交易所和保税区库存走势，库存总体呈下降趋势。
• 图表5：沪铜现货升贴水走势，升贴水波动较小。
• 图表6：LME铜升贴水走势，升贴水呈波动状态。
• 图表7：沪铜跨期价差走势，价差波动较大。
• 图表8：洋山铜溢价走势，提单和仓单溢价波动明显。
• 图表9：铜内外盘比价走势，沪伦比值维持在7.72左右。
• 图表10：铜进口盈亏走势，盈亏波动较大。
• 图表11：铜精矿现货TC走势，TC呈下降趋势。
• 图表12：COMEX铜非商业性净多头持仓占比，持仓占比波动较大。
• 图表13：LME投资基金净持仓变化，净持仓波动明显。

风险因素

• 中东局势升级，中断矿山复产节奏加快。
• 海外湿法铜产量可能因硫酸出口禁令而进一步下滑。
• 国内进口量回升但产量环比回落，供应端仍偏紧。

投资建议

铜价短期预计将继续震荡上行，但需关注中东局势和海外湿法产量变化，同时注意国内政策导向对需求的影响。

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