20210326-建信期货-有色金属策略周报_14页_1mb

有色金属研究团队总结

研究员信息

• 张平

  • 电话：021-60635734
  • 邮箱：zhangp@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3015713

• 余菲菲

  • 电话：021-60635729
  • 邮箱：yuff@ccbfutures.com
  • 期货从业资格号：F3025190

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有色金属策略推荐

策略类型	标的	最新价格	目标点位	策略方向	止损位	主导因素
单边策略	ZN2105	21615	22700	多	21200	基本面支撑渐强

核心观点：建议逢低买入，因宏观面压力放缓，基本面支撑不改。

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核心内容与主要观点

1. 铜市场分析

1.1 行情回顾

• 周内铜价弱势运行，主力合约周涨幅为 0.21%。
• 国内现货持续贴水运行，贴水幅度扩大，消费旺季表现一般。
• LME价差结构一度转为反向价差，但已有所缩窄。
• 沪铜走势略持平于伦铜，沪伦比值涨至 7.43。

1.2 操作建议

• 宏观面：美债收益率高位震荡，美元受欧美疫情差影响上行动力有限，美1.9万亿财政刺激及基建计划令美元承压。
• 基本面：国内库存进入去库阶段，终端工程项目开工率上升，消费预期回暖，但进口铜市场仍亏损，保税区库存持续增长。
• 综合判断：宏观压力缓解，基本面支撑不改，建议逢低买入。

1.3 宏观面分析

• 美元指数：周内走强，但美债收益率涨势放缓，美元上行空间有限。
• 人民币汇率：偏弱运行，但贬值压力减小。
• 全球经济数据：美国就业市场改善，制造业PMI回升；欧洲疫情严峻，但PMI数据改善，经济复苏预期增强。

1.4 基本面分析

• 原料端：进口铜精矿TC下降，国产矿计价系数维持高位，精废价差下降。
• 冶炼端：电解铜产量环比增长，但因部分冶炼厂检修，3月产量预计为 85.48万吨。
• 进口铜市场：进口窗口关闭，亏损扩大，保税区库存连续增长。
• 下游消费：铜杆加工费持续下行，铜管需求回升，空调行业订单向好。
• 全球库存：国内库存春节后首次去库，LME库存小幅累库，全球库存仍处于低位。

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2. 锌市场分析

2.1 行情回顾

• 周内锌价冲高回落，主力合约周涨幅为 0.82%。
• 现货对4月合约升水重心下移，周五多以贴水成交。
• 沪伦比值扩大至 7.71，人民币贬值 0.4%。

2.2 操作建议

• 宏观面：美债收益率高位震荡，美元承压。
• 基本面：国内进入去库阶段，终端工程项目开工率上升，下游消费预期回暖，矿端矛盾持续，冶炼厂4月减产，现货贴水行情难持续。
• 综合判断：建议逢低买入。

2.3 基本面分析

• 原料端：国产50品位锌精矿到厂主流成交价下降，进口加工费持平，矿端供应矛盾未缓解。
• 锌锭供应：冶炼厂加工费下降，产量环比增长，但未恢复至1月水平，部分地区炼厂检修影响供应。
• 进口锌市场：进口锌亏损扩大，保税区库存持稳。
• 下游消费：镀锌消费回升，混凝土产能利用率及企业开复工进度持续提升，春季开工旺季可期。
• 全球库存：国内库存下降，LME库存小幅累库，全球库存仍处于低位。

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关键信息汇总

• 宏观面：美元受欧美疫情差及财政刺激影响，上行动力有限；人民币贬值压力减小。
• 基本面：铜和锌均进入去库阶段，终端工程项目开工率上升，消费预期回暖，但进口市场仍亏损。
• 库存情况：国内库存下降，LME库存小幅回升，全球库存仍处于低位。
• 策略方向：建议逢低买入，关注基本面支撑及宏观压力缓解带来的反弹机会。

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有色金属研究团队联系方式

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• 邮箱：zhangp@ccbfutures.com / yuff@ccbfutures.com
• 期货从业资格号：F3015713 / F3025190

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