20251212-铜冠金源期货-棕榈油年报_生柴政策存变数_棕榈油宽幅震荡_15页_1mb

棕榈油市场分析总结

核心内容

2026年全球棕榈油市场预计维持紧平衡格局，价格预计在 7000-10500元/吨 范围内宽幅震荡。市场波动主要受到 印尼生柴政策预期差、美国生柴政策推进、产量与出口需求变化、地缘政治影响 等多重因素影响。

---

主要观点

1. 价格走势

• 2025年1-11月棕榈油价格呈现涨跌交替的走势。
• 价格波动主要受政策预期、供需变化及地缘政治影响。

2. 产量展望

• 2026年全球棕榈油产量预计增长2%-3%，约为160-240万吨，USDA预估全球产量为8000万吨。
• 印尼产量受限，主要受政策限制，种植面积难以提升，产量仅小幅增长，可能依赖技术管理效率的提升。
• 马来西亚产量维持稳定，预计2026年仍为2000万吨，因树龄老龄化和翻种进度偏慢，难以带来显著增长。

3. 出口需求分析

• 马来西亚面临高库存压力，后续或通过调整出口关税促进出口，预计2026年出口量为1610万吨，小幅增加。
• 印尼出口需求或因B50生柴政策推迟而小幅增长，目前预估为2370万吨，但政策落地时间存在不确定性。
• 印尼B50生柴政策计划2026年下半年实施，预计带来约200万吨需求增量，但可能进一步推迟。

4. 替代需求与相关品种

• 全球大豆和菜籽供应维持宽松预期，豆菜油价格优势明显，替代需求仍在。
• 俄乌谈判进入和平协议阶段，供应预期增长，但需求增长放缓，油价弱势震荡，对油脂市场支撑有限。

---

关键信息

1. 印尼生柴政策

• B40政策未能如期执行，导致市场情绪受挫。
• B50政策预计2026年下半年实施，可能带来200万吨需求增量，但存在推迟风险。

2. 马来西亚市场

• 2025年11月产量为194万吨，环比减少5.3%。
• 出口量为121万吨，环比减少28.13%，库存为284万吨，高于市场预期。
• 当前平均树龄约15年，接近单产峰值，产能增速放缓，翻种率低，未来增长潜力受限。

3. 印度植物油进口

• 2025年10月植物油进口量为133万吨，同比略有增长。
• 棕榈油进口量为60万吨，豆油进口量为45.5万吨，葵花籽油进口量为26.1万吨。
• 近期进口量出现波动，但整体趋势显示棕榈油需求相对稳定。

4. 中国油脂进口

• 2025年10月棕榈油进口量为22万吨，同比减少。
• 菜籽油进口量为14.1万吨，同比增加。
• 葵花籽油进口量为3.2万吨，同比大幅减少。
• 1-10月三大油脂进口总量为412万吨，同比减少。

5. 国内油脂库存

• 截至2025年11月28日，全国重点地区三大油脂库存为219.75万吨，较上周略有下降，但较去年同期增长。
• 棕榈油库存为65.35万吨，菜油库存为36.52万吨，豆油库存为117.88万吨。
• 节假日备货需求可能对价格形成一定支撑，但库存增长放缓，成交以刚需为主。

---

后市展望

2026年棕榈油市场预计维持 紧平衡格局，价格将在 7000-10500元/吨 范围内宽幅震荡。年内将出现 结构性行情，主要由以下因素驱动：

• 供需错配：全球产量和消费量趋势增长，但出口需求增量有限。
• 政策预期差：印尼B50政策实施时间不确定，美国生柴政策推进可能带来市场波动。
• 地缘政治：原油价格波动可能间接影响油脂市场走势。

---

风险因素

• 生柴政策变动：印尼B50政策的实施时间可能影响需求和出口。
• 产量与出口波动：印尼和马来西亚产量增长受限，出口需求变化可能对市场造成冲击。

---

投资咨询团队

• 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
• 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965

---

投资咨询业务资质

• 投资咨询业务资格：沪证监许可【2015】84号

---

联系方式

总部

地址：上海市浦东新区源深路273号
电话：021-68559999（总机）
传真：021-68550055

上海营业部

地址：上海市虹口区逸仙路158号306室
电话：021-68400688

深圳分公司

地址：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室
电话：0755-82874655

江苏分公司

地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室
电话：025-57910813

铜陵营业部

地址：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室
电话：0562-5819717

芜湖营业部

地址：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
电话：0553-5111762

郑州营业部

地址：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室
电话：0371-65613449

大连营业部

地址：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号
电话：0411-84803386

杭州营业部

地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室
电话：0571-89700168

---

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告信息来源于公开资料，力求准确，但不对信息的准确性和完整性做任何保证。据此投资，责任自负。