20250329-五矿期货-油脂周报_美生柴中期或存利多_棕榈油偏紧格局延续_35页_2mb

美生柴中期或存利多，棕榈油偏紧格局延续

核心内容

本报告分析了2025年3月29日油脂市场的情况，重点关注马来西亚棕榈油、国际油脂、国内油脂、大豆及菜籽供需、期现市场、利润库存、成本端与需求端等多方面因素，为投资者提供市场评估与交易策略建议。

主要观点

马来西亚棕榈油

• 走势：本周棕榈油维持高位震荡趋势，走势焦灼。
• 支撑因素：
  • 产地及印度库存偏低，接近2022年水平。
  • 印度可能补库。
  • 3月马来西亚降水偏多。
  • 马棕前3月均同比减产。
  • 国际形势不稳定扰乱供应。
• 压制因素：
  • 原油价格较低。
  • 棕榈油与柴油价差较高，不利于生柴消费。
  • 油脂需求低迷。
  • 3月以后棕榈油进入增产期。
  • 特朗普贸易战引发对宏观经济走弱的担忧。
• 评估：预计棕榈油库存将在4月末5月初企稳，若产量恢复较好，库存增加预期明确，届时可能引发估值回落。
• 关注点：印度若持续买船偏少，4月库存可能偏紧，若恢复采购则支撑油脂。

国际油脂

• 主要新闻：美国生物燃料和石油团体一致要求EPA提高可再生燃料掺混义务（RVO），讨论的义务量在47-55亿加仑之间。
• 影响：若RVO提高，对美豆油形成每年接近增加100万吨需求的利多，进而抬高美豆价格。
• 时间线：2026年的RVO规则已经延期，预计会在2025年某个时间点完成，届时需关注其对全球油脂需求的影响。

国内油脂

• 现货成交：国内油脂现货成交较弱，棕榈油表观消费偏低。
• 基差：近期基差稳定小幅下行。
• 库存情况：
  • 菜油、豆油库存高于去年。
  • 棕榈油库存低于去年。
• 进口情况：3、4月棕榈油进口量明显偏低，预计4月国内棕榈油库存进一步回落，支撑内盘棕榈油估值。
• 5月预期：棕榈油预计到港20万吨以上，届时国内棕榈油库存或企稳。

交易策略建议

• 策略类型：单边
• 操作建议：偏强震荡
• 核心驱动逻辑：
  • 高价油脂抑制了印度、巴西、中国的需求。
  • 近月产地棕榈油供应偏低，支撑油脂维持震荡。
  • 若印度恢复采购，将支撑油脂。
  • 美国提高RVO提振市场信心。
  • 若宏观企稳，油脂或延续高位震荡。

油脂基本面评估

简评

• 基差：稳定
• 估值：绝对估值高
• 马棕库存：预计低位
• 大豆供需：宽松，但豆油不一定
• 中国、印度库存：国内油脂库存中性，印度库存偏低

小结

高价油脂已抑制印度、巴西、中国的需求，但近月产地棕榈油供应偏低，支撑油脂维持震荡。需关注印度4月可能库存偏紧，若恢复采购则支撑油脂。此前市场预期美生柴政策退坡，本周美国相关团体一致要求提高RVO，提振市场信心。若宏观企稳，油脂或延续高位震荡。

附录

• 数据来源：WIND、USDA、五矿期货研究中心
• 报告版权：本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储于任何检索系统。
• 免责声明：本报告不构成买卖建议，仅供参考，不提供量身定制的交易建议。

产融服务专家

• 财富管理平台：www.wkqh.cn
• 全国统一客服热线：400-888-5398
• 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层