20131128-凯基证券投顾-投资领航日报_18页_2mb

文档总结

核心内容

• 本文档是一份投资报告，重点分析了台湾市场中两家公司：TW艾訊与寶成的财务表现与投资价值。
• 报告涵盖了投资建议、财务数据、市场趋势及公司基本面分析。

主要观点

• TW艾訊：2013年获利大跃进，受益于新博奕客户订单增加，以及工业级乙太网络产品需求增长。公司对物联网（IOT）在交通和能源领域的应用前景看好。
• 寶成：作为台湾运动鞋制造龙头，其获利能力提升，投资价值显现。报告指出其合理价值为每股43.4元，且认为其股价已错杀，具备投资吸引力。

关键信息

TW艾訊

• 公司简介：工业电脑厂商，主要业务包括自有品牌及OEM/ODM业务。
• 2013年表现：
  • 营收预计为35.06亿新台币，同比增长25%。
  • EPS预计为3.70元，同比增长61%。
  • 2013年OEM/ODM事业部营收年成长率预计为60%。
• 未来展望：
  • 2014年营收预计为38.70亿元，同比增长10%。
  • EPS预计为4.49元，同比增长21%。
  • 报告首次给予「增加持股」评级，目标价为58.0元。
• 市场趋势：
  • 工业级乙太网络产品需求大幅成长，预计为未来趋势。
  • IOT相关的交通及能源工业电脑占营收近3成，未来潜力看好。

寶成

• 公司简介：台湾运动鞋制造龙头，旗下拥有裕元工业及宝胜国际。
• 2013年表现：
  • 3Q营收为560亿元，同比增长-1.7%。
  • 毛利率增长至22.3%。
  • 净利润为39亿元，同比增长34.8%。
  • EPS为1.33元。
• 未来展望：
  • 2013年及2014年预计营收分别为2,248亿元及2,385亿元。
  • 2013年及2014年预计净利润分别为102.9亿元及92.1亿元。
  • EPS预计分别为3.5元及3.13元。
  • 报告重申「增加持股」评级，目标价为43.8元。
• 投资价值分析：
  • 最新NAV为43.4元，目前股价仍具吸引力。
  • 投资收益成长，获利能力仍佳。
  • 预计2015年南山人寿可能上市，增加宝成投资价值。
  • 报告认为其股价已错杀，具备投资机会。

附录：其他相关投资报告

• 日期 | 公司名称
• 08/10 | 汽車零組件產業：美國與中國汽車市場復甦有利台灣零件廠商
• 09/10 | 潇德(3689 TT, NT$77.5, 增加持股)
• 14/10 | 台灣市場投資策略：台積電法說將是引爆台股續漲的引信
• 16/10 | 台灣市場投資策略：美國倒債機率微乎其微，惟需觀察信評公司後續的動作
• 16/10 | 華亞科技 (3474 TT, NT$18.15, 增加持股)
• 17/10 | 台灣市場投資策略：美債僵局暫解、半導體庫存疑慮解除，多頭同機待發
• 22/10 | 全家 (5903 TT, NT$156, 增加持股)
• 30/10 | 台灣市場投資策略：財報效應落幕，觀望買盤回流，多頭攻勢再啓
• 07/11 | 瑞智 (4532 TT, NT$28.2, 增加持股)
• 27/11 | 艾訊 (3088 TT, NT$41.7, 增加持股)

投機指數

• 投機指數微升至89.2，处于「投機極冷區」。
• 投機指數由IC设计成交量（不含联发科）/大盘成交量、融资余额/大盘市值及当冲量张数/大盘成交张数三部分组成。
• 90点以下为投機氣氛過冷，90-130點為投機氣氛稍冷，130-170點為投機氣氛稍熱，170點以上為投機氣氛過熱。

食品飲料業

• 食品安全问题持续6周，且仍在持续发生。
• 多起食品安全事件，包括大统长基、富味乡、味全、泰山企业、福懋油及统一等公司。
• 食品类股因食品安全问题表现不佳，但部分公司如统一的股价已下修，投资价值显现。
• 食品类股的股价已反映负面消息，但部分公司如统一因无辜被牵连，股价可能被错杀。

食品安全事件历史

• 自2004年起，台湾经历了多起食品安全问题，包括统一超商三明治、沙拉含有超标生菌数，瘦肉精事件、工业酒精冒充食用酒精等。
• 2011年塑化剂事件对食品饮料业造成重大打击，统一企业受影响较大。
• 2013年11月20日，商业周刊指出统一、味全、光泉鲜奶中残留抗生素等药物，后经农委会确认并无污染，属误报。

附录：财务数据表

TW艾訊财务数据

寶成财务数据

投資建議與目標價

• TW艾訊：首次评等「增加持股」，目标价58.0元。
• 寶成：重申「增加持股」，目标价43.8元。

附录：图表示例

• 图一：NAV估算之寶成評價
• 图二：單季損益表
• 图三：公司概況
• 图四：運動鞋代工及品牌代理為主要業務
• 图五：通路業務進行整頓，2013~2014年營收動能滅弱
• 图六：2H13鞋品代工價格調漲 1%，毛利率可望回升
• 图七：投資收益成長，獲利能力仍佳
• 图八：寶成股價走勢
• 图九：寶成未來一年預估本益比區間
• 图十：寶成未來一年預估股價淨值比區間

結論

• 本文档强调了TW艾訊和寶成在2013年的业绩表现及未来增长潜力。
• 投資建議指出，尽管近期食品安全问题对市场造成影响，但部分公司如统一、寶成的股价可能被错杀，具备投资机会。
• 投機指數处于较低水平，显示市场情绪偏冷，但部分公司仍具吸引力。