20131128-安信国际-港股晨报_16页_2mb

安信國際證券(香港)有限公司研究報告總結

核心內容

本報告由安信國際證券(香港)有限公司研究部發佈，涵蓋了港股及A股的表現、估值與市場動態，並針對特定股票進行了沽空分析及公司評論。報告中提及了金融改革對香港券商股的利好、氣霧劑行業的成長性、以及多個重點公司的財務表現與發展前景。

主要觀點

• 港股整體表現：港股在經歷了前期的整固後，昨日跟隨A股上揚，恒生指數收報23,806點，上漲0.5%。大市成交量進一步上升至690億元。H股指數收報11,402點，上漲0.9%。
• A股表現：中國股市表現較為活躍，上海綜合指數收報2,201點，上漲0.8%；深交所成份股指數收報8,447點，上漲1.0%；沪深300指數收報2,414點，上漲1.1%。
• 全球股市表現：美國股市上揚，三大指數均創下新高。俄羅斯、巴西、印度等金磚四國股市表現不一，其中印度Sensex 30指數微跌0.0%。
• 亞洲股市：日經指數微跌0.4%；韓國綜合指數上漲0.3%；新加坡、台灣等地股市表現穩定。
• 歐美股市：道指、標普500、納斯達克等指數均有小幅上漲，英國富時100指數上漲0.2%；德國DAX指數上漲0.7%；法國CAC 40指數上漲0.4%。

重點公司評論

1. 中国绿岛科技（2023）

• 公司簡介：中國大型氣霧劑製造商，主要業務覆蓋研發、生產及銷售氣霧劑及相關產品，市場定位於家居、汽車護理、個人護理及殺蟲劑。
• 業務模式：以代工（CMS）為主，佔比達82.1%，同時也進行自家品牌（OBM）生產，佔比為17.9%。
• 發展前景：中國氣霧劑行業處於成長期，人均消費量遠低於美國與德國，預計未來將持續增長。
• 財務預測：預計2013-15年銷售收入分別為2.90億元、3.69億元及4.83億元，複合增長率為29.05%。淨利潤預計分別為2,883萬、3,809萬及4,915萬，複合增長率為30.57%。
• 投資建議：按2013年盈利水平，給予10倍PE估值，合理價格為1.13港元。
• 風險提示：海外代工業務佔比高，對單一客戶依賴性強；核心技術配方掌握在技術人員手中，存在流失風險；OBM業務的渠道控制力有待加強。

2. 益华百货（2213）

• 公司簡介：中山市石岐的「益華百貨」品牌經營連鎖百貨店，主要覆蓋廣東與山東，正拓展至江蘇。
• 行業前景：綜合零售商銷售規模未來5年預計年複合增長率達12.5%。
• 經營模式：公司正從租賃模式轉向中央採購模式，有利於提升自有品牌銷售與利潤率。
• 財務表現：2010-12年收入及淨利潤年複合增長率分別為5.9%及16.8%。2013年前5個月收入同比增長3.6%，淨利潤則下降26.6%。
• 估值：以招股价1.00-1.40港元計，2013年動態市盈率為9.60-13.44倍，與香港上市同業平均13倍水平相當。公司規模較小且歷史業績波動，給予IPO專用評級4。

市場動態

• 金融改革利好：人行行长周小川表示，中國將逐步允許境外公司在境內上市，這有助於推動人民币國際化。
• 楼市調控：今年下半年已有13個城市出台地方樓市新政，主要針對提高購房門檻與二套房首付比例。
• 監管行動：上海多名基金經理因涉嫌「老鼠倉」被調查。
• 公司新聞：世茂以24.33億元奪得深圳較大面積地皮，成為新地王；維他奶已漲價5%，但暫無進一步漲價計劃；六福上半年盈利增長73%，超市場預期。

沽空重點股

• 恒生指數：沽空佔比為8.0%，1日變動為-5.3%。
• 重點股票：包括盈富基金（2800）、中國石油（857）、建設銀行（939）等，其沽空佔比、變動幅度及價格表現均有不同。
• A/H對比：H股與A股之間存在一定的溢价或折讓，如浙江世寶（1057）H/A折讓為87.1%，顯示出H股相對A股的估值偏低。

總結

本報告強調了金融改革對香港券商股的利好，同時分析了中國氣霧劑行業的成長性與益華百貨的市場定位與財務表現。港股整體表現強勁，而A股與全球股市亦有不同程度的上揚。報告也指出了一些風險因素，如技術人員流失、市場競爭與電商對零售業的衝擊。此外，提供了多個股票的沽空數據與A/H對比，有助於投資者評估市場動態與股票價值。