20240820-东吴证券-安井食品-603345.SH-2024H1点评_疾风知劲草_速冻龙头灵活度高_韧性足_3页_487kb

报告摘要

根据报告内容总结如下：

股价表现

截至2024年8月20日，安井食品收盘价为75.20元，涨幅较大，市值达220.557亿元。行业内股价波动明显，非系统性风险控制稳健。
业绩概要
- 2024年上半年实现营业收入754.4亿元，同比增长94.2%。
- 归母净利润80.3亿元，同比增长91.7%。
- 扣除非经常性损益后净利润77.2亿元，同比增长111.1%。
第二季度表现

国际经济环境剧烈波动，公司经营受现实压力逐步传导。
板块表现
- 产品领域：
  - 米面制品：同比下降14%。
  - 速冻调理制品：增长136%。
  - 火锅料产品：高速增长，表现超越行业。
  - 围绕“锁鲜装+小龙虾滑”等新品推出。
- 渠道分析：
  - 经销渠道：增长39%。
  - 超市渠道：增长45%。
  - 特通渠道：下降254%，主因餐饮连锁需求下滑。
  - 电商渠道：下降373%，因业务调整。
利润关系

毛利率上行带动整体利润空间，费用结构相对稳定，非经常性项目如政府补助改计对利润影响较大，计算还原后主业利润表现稳中向好。
盈利预测

主要分别对2024–2026年营收与归母净利润预测进行下修，视经营环境变化作出灵活调整，体现战略应对能力。
投资评级

持续维持“买入”评级，调整PE，反映增长趋势。
风险提示

包括但不限于竞争压力上升；新业务推广受阻；原材料波动；食品安全。