新三板主题报告：“十四五”规划下，新三板的新希望-20201126-安信证券-25页_2mb

新三板“十四五”改革与北京产业贡献总结

核心内容概述

“十四五”规划为新三板市场带来新的发展机遇，标志着其从“十三五”时期的增量改革转向“质变”阶段的深化改革。新三板在“十三五”期间经历了从快速扩张到调整收缩的过程，为后续改革奠定了基础。2020年被视作注册制元年，新三板通过两轮深化改革，旨在解决长期存在的定位不明确、供需失衡、流动性不足等问题，并推动市场健康发展。同时，北京在新三板市场中占据重要地位，其在中小企业融资、独角兽企业培育及区域经济贡献方面表现突出。

主要观点与关键信息

1. 新三板“十三五”与“十四五”改革背景

• “十三五”回顾：新三板经历了从2015年到2017年的“扩容”和随后的“收缩”，完成了从“0”到“1”的阶段。
• “十四五”展望：全面实行股票发行注册制、建立常态化退市机制、提高直接融资比重成为重点。新三板进入深化改革阶段，注重提升市场质量。

2. 新三板深化改革措施

深改核心一：转板和公开发行

• 新三板精选层挂牌公司可申请转板至上交所科创板或深交所创业板。
• 转板流程简化，不涉及证监会核准，由交易所审核。
• 公开发行制度前置，提高市场流动性，吸引更多投资者。

深改核心二：降低资金门槛实现供需平衡

• 准入门槛调整：
  • 精选层：100万元
  • 创新层：150万元
  • 基础层：200万元
• 个人投资者资产以申请权限开通前10个交易日的日均证券资产计算。
• 引入公募基金投资精选层，降低投资门槛。

深改核心三：交易制度趋同沪深交易所

• 精选层股票采用连续竞价交易方式，与沪深交易所趋同。
• 交易制度优化，提升市场活跃度与流动性。

3. 新三板未来改革方向

• 推进转板制度落地，进一步简化流程。
• 推动再融资制度精细化，推出可转债等产品。
• 优化融资并购制度，引入混合交易和融资融券机制。

4. 北京在新三板中的地位

• 北京在“十四五”规划中扮演重要角色，特别是在战略新兴产业、现代服务业、数字经济等领域。
• 北京企业在主板IPO和新三板融资方面表现突出，融资额位居全国前列。
• 北京是新三板转板企业最多的城市，占比达16.32%。
• 北京在瞪羚企业数量上领先全国，达到34家。
• 北京独角兽企业数量为93家，占全国总量的41%，位居全国第一。

5. 北京新三板企业转板情况

• 自2015年至今，共有31家北京企业成功转板至A股。
• 主要行业为信息技术、互联网、医药生物、人工智能等。
• 转板企业多处于IPO进程中，部分企业正在港股排队。

6. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响企业融资与市场流动性。
• 政策风险：注册制改革等政策变化可能带来不确定性。
• 流动性风险：新三板市场仍需提升流动性，吸引更广泛投资者参与。

区位视角下的新三板市场贡献

• 北京在新三板市场中，不仅是企业数量和融资额的高地，更是科技创新与金融支持的重要枢纽。
• 北京企业在新三板挂牌融资后，成功转板至主板、科创板、港股等，体现了其在资本市场的活跃表现。
• 北京的独角兽企业数量、瞪羚企业数量及融资能力均远超其他一线城市，显示其在推动中小企业发展方面具有显著优势。

总结

新三板在“十四五”规划下，正从“量变”走向“质变”，通过深化改革解决市场痛点，提升市场质量与流动性。北京作为新三板的重要参与者，不仅在融资规模、企业数量上领先全国，还在独角兽企业培育和转板上市方面表现突出，成为推动区域经济和科技创新的重要力量。未来，新三板将进一步推进注册制改革，完善交易制度，为中小企业和科技创新提供更有力的金融支持。