20231030-国盛证券-中国铁建-601186.SH-Q3业绩略超预期_盈利能力持续优化_3页_669kb

中国铁建Q3业绩总结

营业表现与增长

中国铁建2023年前三季度营业收入8065亿元，同比增长10%；归母净利润194亿元，同比增长35%，业绩略超预期。Q3单季营收2654亿元，同比增长29%；归母净利润58亿元，同比增长93%，环比改善明显。利润增速高于收入增速，主要受益于毛利率上升和业务优化。

关键财务指标

• 毛利率大幅提升： 2023Q1-3平均毛利率917%，同比上升44个百分点；Q3单季毛利率达969%，同比提升86个百分点，反映施工环境改善。
• 费用控制： 期间费用率970%，同比下降5-7个百分点，管理费用率上升主要因业务活动增加。
• 新签订单： 累计合同额17862亿元，同比下降31%，但工程承包业务增长13%；在手未完合同额7万亿元，同比增长10%，为未来增长提供支撑。
• 现金流： 经营活动净现金流流出432亿元，同比多流出，但收现比和付现比较佳。

前景与风险

大股东增持行动显示对公司价值的信心，当前PE（TTM）4.04倍、PB（LF）0.45倍，估值处于历史低位。预计2023-2025年归母净利润年增6%-10%，维持“买入”评级。风险包括基建投资不及预期、海外业务波动和应收账款减值。

投资建议

基于业绩改善和低成本估值，建议买入。