20250511-创元期货-生猪专题报告_5月出栏增量有限_关注二育节奏性进出栏_16页_1mb

生猪月度报告总结（2025年5月）

一、产能与供给分析

1. 产能增长：4月三方样本产能小幅增长，散户对行情预期乐观，产能环比增幅显著。统计显示，2025年1季度末能繁母猪存栏量为4039万头，同比增加12%，高于正常保有量3900万头35.6%，产能处于合理充沛区间，且PSY（每头母猪年产仔数）仍有增长势头。
2. 仔猪销售利润：当前仔猪销售利润仍高于头均200元/头，短期去产能概率为0，行业产能维持稳中略增节奏。
3. 饲料外销与仔猪增量：4月饲料工业协会数据显示，育肥料指数为104（同比+10.05%），仔猪料指数为0.85（同比+9.45%）。涌益监测显示，4月仔猪环比增幅达29.1%，同比增10.26%，形成供给闭环，预示未来生猪供给充足。
4. 集团出栏情况：19家集团4月商品猪出栏量13829万头，环比+14.8%，但5月出栏计划增幅有限，集团出栏量或因体重偏大（4月生猪平均体重较高）而出现阶段性下降，需关注体重调整对供给的影响。

二、出栏节奏与市场预期

1. 二育释放预期：4月末育肥栏舍利用率较高，前期二育增量预计在5月中下旬集中释放，成为5月出栏增量主要来源。4月10-20日二育进场比例达97.3%，这批生猪将在30-45天后出栏，短期对猪价形成压力。
2. 出栏量与屠宰量匹配：5月定点企业屠宰量平均环比增幅27%，略高于当前出栏计划增幅（12.2%-19.8%）。若二育出栏增量与屠宰需求匹配，猪价将维持震荡格局。

三、需求端表现

1. 育肥栏舍利用率：4月全国育肥栏舍利用率接近2024年水平，山东达48%，东北地区增幅显著。由于二育成本上升，5月投机性补栏需求或减弱，以出栏为主。
2. 白条价格与消费：4月白条价格走弱，鲜销率持续下滑，毛白价差收窄但高于往年水平，低价刺激消费，但环比仍呈下行趋势。

四、价格走势预测

1. 4月猪价表现：清明节后猪价稳中偏强至4月中旬，后因出栏量增加及二育情绪减弱，市场重新定价供给后移，远月合约估值回落。现货价格坚挺，河南my标猪均价1511元/公斤（+0.36元/公斤），广东ws均价1575元/公斤（环比持平），涌益均价1477元/公斤（+0.16元/公斤）。
2. 5月价格趋势：预计5月猪价震荡为主，难现明显下跌。因出栏增量与屠宰需求大致平衡，叠加二育释放压力，价格或以窄幅波动为主。

五、关键结论
行业产能保持稳定增长，供给端增量明确，猪价缺乏大幅上涨动力。5月出栏增量主要依赖二育释放，但集团出栏计划增幅有限，短期价格将受到供给压力影响。需关注5月中下旬二育集中出栏对行情的冲击，以及屠宰量季节性增长与供给的匹配情况。总体来看，5月猪价或将维持震荡格局。