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静待需求新开端：PVC市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月23日PVC市场的整体情况，涵盖了原料端、下游需求、利润变化、库存趋势、进出口数据以及宏观政策对PVC价格的影响，综合判断PVC市场处于“现实底”和“预期顶”之间的宽幅波动区间，整体趋势中性偏空。

主要观点

• PVC价格走势：整体来看，PVC价格在“现实底”和“预期顶”之间宽幅波动，上周以来盘面开始交易弱基本面逻辑。
• 原料端表现：
  • 兰炭：受发改委煤炭保供稳价政策影响，兰炭价格小幅下跌，开工率有所下降，但预计环保影响减弱后开工将提升。
  • 电石：电石价格持续阴跌，部分企业亏损减产，但近期运输改善，价格有望企稳。
  • 液氯：价格小幅上涨，对乙烯法PVC利润形成支撑。
• 下游需求：仍在恢复过程中，现货成交清淡，接货意愿不强，整体偏空。
• PVC开工情况：整体开工率提升至80.49%，其中电石法PVC开工率上升，乙烯法PVC开工率显著提升。
• 利润变化：
  • 电石法PVC利润：受现货走弱影响，利润有所下滑，但部分外购电石法企业仍保持盈利。
  • 乙烯法PVC利润：因成本端液氯价格上涨及成材端价格走弱，利润下降。
  • 烧碱利润：烧碱价格上涨，利润提升，对PVC综合利润形成支撑。
• 库存趋势：华东、华南样本库存持续累积，总库存连续9周上升，但增速放缓，预计3月中下旬将迎来库存拐点。
• 宏观政策：房地产政策边际宽松，首套房首付比例下调，房贷利率降低，对房地产行业形成支撑。
• 进出口数据：
  • 进口：12月进口量为3.04万吨，全年进口量大幅下降58%。
  • 出口：12月出口量超预期，全年出口量增长179%，但预计1、2月出口量将环比下滑。
  • 出口价格：受国内价格影响，出口价格走弱，FOB价格由1300美元降至1250美元。
• 期现分析：
  • 主力合约：PVC05价格走弱，月差上行，仓单量创新高。
  • 乙电价差：价差小幅回升，主要因电石法价格支撑较弱，降幅大于乙烯法。
• PVC平衡表：
  • 产量与需求：2022年1-12月，PVC总产量为2255.1万吨，总需求为2169.5万吨，全年过剩量为14.6万吨。
  • 新增产能：主要企业如德州实华、聚隆化工等新增产能，合计为91万吨。
• 政策与市场影响：
  • 房地产政策的宽松对PVC市场形成一定支撑。
  • 印度反倾销政策到期对我国PVC出口带来短期利好，但实际影响需关注中美成本差异。

关键信息

• 原料端：

  • 兰炭开工率降至61.51%，较上周下降0.92%。
  • 电石价格持续下跌，开工率降至77.51%，部分企业亏损减产。
  • 液氯价格上涨，对乙烯法PVC利润形成支撑。

• 下游需求：

  • 现货成交清淡，接货意愿不强，整体偏空。
  • 社会库存持续累积，但增速放缓，预计3月中下旬库存将出现拐点。

• 利润分析：

  • PVC综合利润由2201元/吨提升至3008元/吨，烧碱利润的增加弥补了PVC端利润下滑。
  • 乙烯法利润下降，主要因液氯价格上涨和现货走弱。
  • 电石法利润下滑，但部分外购企业仍保持盈利。

• 进出口趋势：

  • 12月出口量超预期，全年增长179%，但预计1、2月出口量将环比下滑。
  • 12月进口量为3.04万吨，全年进口量下降58%。

• 宏观政策：

  • 房地产政策宽松，首套房首付比例下调至20%，房贷利率降低，对房地产行业形成支撑。
  • 印度反倾销政策到期，短期内利好我国PVC出口。

• 期现市场：

  • PVC05主力合约价格下行，5-9月差上涨，仓单量创新高。
  • 乙电价差小幅回升，反映电石法价格支撑较弱，乙烯法相对较强。

总结

PVC市场整体处于弱基本面逻辑交易中，原料端兰炭与电石价格走弱，下游需求恢复缓慢，库存持续累积，但增速放缓。烧碱价格上涨带来综合利润提升，对PVC生产形成支撑。宏观政策宽松对房地产行业有利，间接影响PVC需求。出口量超预期，但预计1、2月将环比下滑。期现市场方面，主力合约走弱，乙电价差回升，显示市场对成本端和成材端的敏感性。整体来看，PVC市场仍需等待下游需求的进一步恢复，库存拐点的到来将是关键。