20240203-交银国际证券-预计4季度业绩基本符合此前预期_业务健康度提升带动盈利改善_8页_2mb

有道（DAOUS）研究报告总结

业绩预期

• 预计2023年第四季度总收入为145.9亿元人民币，同比持平。
• 调整后净利润为4400万元，同比增长25%，超过此前预期的3500万元。
• 收入下调主要因教学服务增速放缓和硬件收入下降，广告收入保持高两位数增长。

业务分析

• 高中业务：预计20%+收入增长，利润率受益于AI提效和规模优势，未来仍有提升空间。
• AI大模型：教育大模型“子曰”更新至20版本，推出AI家庭教师小P老师和学习机X20，注重中小学教育应用，增强产品竞争力。
• 风险因素：公司正处调整期，收入短期承压，但硬件产品在渠道清理后预计在2024年第一季度恢复增长。

估值与评级

• 目标价从63美元下调至53美元，潜在涨幅55%。
• 评级：买入。
• 原因：短期聚焦盈利能力提升，看好高中业务对利润率优化的带动作用；财务数据包括2023E至2025E的收入、利润预测，显示长期增长潜力。

风险与披露

• 报告包含分析师披露、商业关系披露和免责声明，指出分析师观点基于公开信息，无内幕消息影响。
• 公司与交银国际等机构有投资银行业务关系，可能影响利益冲突。