20251129-国信证券-阿里健康-00241.HK-FY2026中期财报点评_原研药带动收入利润快速增长_预计趋势将长期持续_6页_304kb

阿里健康（00241.HK）FY2026中期财报总结

阿里健康获得"优于大市"评级。FY2026中期营业收入达167亿元，同比增长17%，主要归因于商品收入，特别是医药自营业务增长强劲（143亿元，+19%，推动因素包括SKU增加99%和处方药原研药类目的高速增长）。电商平台服务收入18亿元，同比增长8%，广告收入增速超过10%，得益于阿里妈妈整合和闪购效应。医疗健康及数字化服务收入5亿元，同比增长8%。

FY2025经调整净利润14亿元，同比增长39%，净利率达8.1%，同比提升主要源于原研药选择自营首发压缩利润率。毛利率改进至25.1%，费用率优化：履约费率下降0.7个百分点，佣金收入小幅增长。公司探索AI应用，提升医药电商、供应链和客服等业务效率。

公司指引FY2026全年收入同比增长10-15%，但预计下半年增长可能放缓；利润预测同样上调，隐含增速20-30%。分析师维持"优于大市"评级，建议增持，当前PE27倍。风险包括政策、竞争加剧等。

上调FY2026-2028年收入、净利润预测，并提供财务指标图表引用。