20210828-国海证券-楚天科技-300358.SZ-2021年半年报点评_合同负债大幅提升支撑业绩持续增长_积极打造生物工程一体化供应商_5页_751kb

楚天科技（300358.SZ）2021年半年报点评总结

核心内容

楚天科技（300358.SZ）于2021年8月27日发布2021年半年报，数据显示公司上半年实现营收23.91亿元，同比增长72.75%；归母净利润2.36亿元，同比增长1321.22%。公司业绩的大幅增长主要受益于新冠疫苗装备业务的爆发性增长，以及生物工程和检测包装业务的持续扩张。

主要观点

• 业绩增长显著：上半年净利润同比大幅增长1321.22%，主要由新冠疫苗装备需求推动，二季度净利润环比增长17.8%，显示公司增长势头良好。
• 订单增长强劲：公司上半年新签订单同比增长136%，在手订单充足，为后续发展提供有力支撑。
• 合同负债超预期：截至二季度末，合同负债达到19.24亿元，环比增长45.76%，表明未来收入有较大保障。
• 生物制药布局加快：公司重点发展生物制药领域，尤其是生物反应技术和一次性技术产品。子公司楚天思优特专注于一次性耗材研发，如生物反应器一次性袋、膜材等，预计年内可推出相关产品。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年EPS分别为0.86、1.06和1.25元，对应PE分别为31.46、25.31和21.55倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营收：2021年上半年为23.91亿元，同比增长72.75%；预计2021-2023年分别为45.02亿元、55.16亿元、66.08亿元。
• 净利润：2021年上半年为2.36亿元，同比增长1321.22%；预计2021-2023年分别为4.52亿元、5.63亿元、6.61亿元。
• 毛利率：预计2021-2023年保持在40%左右，显示公司盈利能力稳定。
• 资产负债率：预计从2020年的58%下降至2023年的47%，财务结构趋于优化。
• 流动比率：预计从2020年的1.16上升至2023年的1.72，偿债能力增强。
• 速动比率：预计从2020年的0.75上升至2023年的1.41，短期偿债能力显著提升。

投资评级与估值

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• PE估值：当前PE为31.46倍，预计2021-2023年PE分别为31.46、25.31和21.55倍。
• PB估值：当前PB为5.08倍，预计2021-2023年PB分别为4.45、3.85和3.33倍。
• PS估值：当前PS为3.98倍，预计2021-2023年PS分别为3.16、2.58和2.15倍。

风险提示

• 生物制药设备研发不及预期；
• 订单数量下滑；
• 生物反应器性能不及预期；
• 疫情后毛利率下滑。

结论

楚天科技凭借新冠疫苗装备业务的爆发性增长，实现上半年业绩大幅上升，合同负债的大幅增长为未来业绩提供了坚实支撑。公司积极布局生物制药一体化解决方案，尤其在一次性技术产品方面取得突破，未来增长潜力显著。分析师认为，公司具备较强的市场竞争力和成长性，给予“买入”评级。然而，公司也面临一定的研发和市场风险，需密切关注相关业务进展及行业动态。