20170317-申万宏源-电子行业周报_半导体关键假设上调_买入封装测试板块_14页_847kb

电子行业周报 20170306-0310 总结

核心内容

2017年3月，申万宏源电子产业研究对半导体行业关键假设进行上调，认为全球半导体资本支出和销售额将实现复苏。报告指出，半导体行业景气度持续改善，推动了封装测试板块的投资价值，建议投资者买入该板块。

主要观点

• 半导体行业复苏：全球TOP10半导体厂商2017年资本支出预计增长5.35%，全年销售额预计增长7%，高于2016年的3.7%。这表明半导体行业正从2016年的低谷中恢复。
• 资本支出上调：基于上述数据，申万宏源将2017年全球半导体资本支出关键假设从2.9%上调至5%。
• 全球销售数据：1月全球半导体销售额同比增13.9%，超出预期。受益于2016年低基数、4Q16延续的出货高景气以及存储器涨价因素。
• 台湾厂商表现：2月台湾主要半导体和代工厂商营收同比增速普遍在20%左右，进一步支持1Q17的复苏预期。尽管部分厂商环比数据有所下滑，但整体趋势向好。
• 投资建议：推荐华天科技作为最有安全边际的半导体标的，受益于景气回暖、估值中枢上升和毛利率改善。此外，军工电子领域也值得关注，推荐海兰信和中电广通。

关键信息

半导体行业动态

• 1月全球芯片销售同比增长13.9%，为2010年以来最大月涨幅。
• 三星18nm制程DRAM召回事件可能影响3月DRAM市场，合约价可能再次上涨。
• 2017年全球半导体资本支出预计达555亿美元，同比增长5.35%，TOP10厂商资本支出约占整体的78%。
• 申万宏源认为半导体资本支出与销售额增速存在强相关性，上调关键假设以反映行业复苏趋势。

个股表现

• 涨幅前五：漫步者（+10.3%）、国光电器（+9.3%）、东山精密（+9.0%）、锦富技术（+8.0%）、大立科技（+7.9%）。
• 跌幅前五：丹邦科技（-5.3%）、天华超净（-4.9%）、洲明科技（-4.3%）、福日电子（-4.2%）、水晶光电（-3.9%）。

海外市场动态

• 美股：AMD、AMKR、AVGO、AMAT、TXN等涨幅较大。
• 台股：玉晶光、茂达、华上、聚积、国巨等表现较好。
• 日股：Renesas Electronics、任天堂、东京电子等上涨。
• 港股：舜宇光学科技、华虹半导体、ASM PACIFIC等表现积极。

智能手机行业动态

• 苹果计划在iPhone 8中取消Home键，并采用OLED屏幕和无线充电技术。
• 中国智能手机供应链在2017年面临增长放缓的压力，尤其华为、Vivo订单减少约10%，而OPPO订单有所增加。
• 中国智能机OEM厂可能收到第2季拉货量下修通知，市场不确定性增加。

附录信息

附录1：电子产业下游需求假设表

• 表中列出了PC、服务器、手机、平板等电子产业下游需求的预测数据，显示了2016-2018年的需求变化趋势。
• 例如，智能手机全年增速假设从之前的预期下调至3.5-4%，但整体仍保持增长。

附录2：主要公告

• 环旭电子：2017年1-2月合并营业收入同比增长33.79%。
• 合力泰：与比亚迪股份有限公司的关联交易预计金额增加。
• 顺络电子：计划现金收购信柏陶瓷股权，成为其控股股东。
• 欣旺达：2017年第一季度净利润预计上升40%-70%。
• 胜宏科技：第一季度净利润预计上升10%-20%。

附录3：行业估值表

• 表格展示了电子行业主要股票的2016-2018年预测PE和PB。
• 华天科技、长电科技、通富微电等股票的估值和盈利预测均有所变化，反映市场预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。

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附录信息来源

• 资料来源：ICinsights、公司年报说明会、SIA、Wind、申万宏源研究等。
• 报告日期：2017年3月17日。