20240202-华安期货-白糖周报_预期累库稍慢_关注节前流动性风险_10页_1mb

白糖周报2024年2月2日总结

核心观点

• 1月南方天气不利，甘蔗砍收和出糖率可能低于预期，导致食糖生产量减少。
• 印度ISMA调高2023/24榨季食糖产量50万吨至3305万吨，市场对印度生产预期略有乐观。
• 需求方面，节前备货良好，预计1月工业库存偏低运行，累库稍慢可能支撑糖价。
• 春节临近，资金面流动性风险限制糖价上行空间。
• 关注1月全国食糖产销数据，国际市场焦点包括巴西堵港问题。

市场动态

• 国内：云南和广西天气异常，土壤墒情偏多，影响甘蔗压榨和出糖，可能致1月食糖产量同比下降；糖厂开工率高，但出糖率低于预期。
• 国际：印度食糖产量预计3305万吨；巴西港口拥堵重现，食糖出库受阻；欧亚经济联盟产糖量预测创新高，达760万吨。

库存与进口

• 预计1月工业库存因需求强劲而偏低，累库进程放缓。
• R进口和库存数据较往年偏低，加工糖利润轻微改善至-1000元/吨左右；关注进口窗口开放后食糖到港情况。

期现市场

• 期货市场郑糖窄幅震荡，基差稳定在100元/吨附近。
• 加工糖利润略有恢复，但外糖价格波动和进口政策影响供给补充。
• 隐含波动率处低位，预期下月库存数据可能引发小幅波动。

风险提示

• 国内生产数据不及预期、印度泰国压榨变动、资金面收紧等风险存在。
• 国际市场不确定性增加，巴西和印度糖产变化需实时跟踪。