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医药板块震荡行情总结

核心内容

1. 行情回顾

• 医药生物指数本周上涨 2.26%，跑赢 沪深300指数 3.63个百分点，行业涨跌幅排名第2。
• 2026年初至今，医药行业上涨 0.84%，跑赢 沪深300指数 4.93个百分点，行业涨跌幅排名第12。
• 本周医药行业 PE-TTM 为 30.25倍，相对全部A股溢价率 71.58%（+6.79pp），相对剔除银行后全部A股溢价率 29.11%（+5.32pp），相对沪深300溢价率 128.47%（+7.01pp）。
• 本周表现最佳的子板块为 医药流通，涨幅 7.7%；年初以来表现前三的子板块为 医疗研发外包（+9.5%）、医疗耗材（+7.2%）、其他生物制品（+6.2%）。

2. 行业动态

• 英矽智能与礼来达成全球管线授权与AI药物研发合作，英矽智能将获得 1.15亿美元 首付款，潜在总金额最高可达 27.5亿美元，且有未来销售分成。
• 康宁杰瑞制药的 KN026 II期研究达到主要终点 tpCR，疗效显著优于标准方案，预计在HER2阳性乳腺癌新辅助适应症销售额峰值可达 12.7亿元，单品整体销售峰值可达 59.9亿元。
• 美国宣布对进口专利药和制药成分加征100%关税，政策采用“强施压+宽豁免”双轨设计，对直接出口美国的药企如百济神州造成短期压力，但以License-out为主的出海模式影响有限。

3. 稳健组合

• 稳健组合包括：恒瑞医药、百济神州-U、亿帆医药、同源康医药-B、首药控股-U、和黄医药、新华医疗、美年健康、晶泰控股、英矽智能。
• 加权平均涨跌幅为 1.8%，跑赢大盘 3.2个百分点，跑输医药指数 0.5个百分点。

主要观点

• 医药板块整体表现优于大盘，尤其在 医疗研发外包 和 医药流通 子板块表现突出。
• AI制药平台 如英矽智能正成为行业新热点，与国际药企的合作标志着AI在药物研发中的重要性提升。
• KN026 的II期研究达到主要终点，显示出在HER2阳性乳腺癌治疗领域的潜力，未来有望推动公司业务增长。
• 美国对药品加征高关税，短期内对部分出口企业构成压力，但对以License-out为主的出海模式影响有限，未来行业将向平台化合作发展。
• 医药行业估值水平较高，但相对于沪深300仍具溢价，显示出市场对行业长期发展的信心。

关键信息

4.1 个股表现

• 涨幅前十的个股包括：海泰新光（+75.3%）、津药药业（+61%）、双鹭药业（+35.9%）、汇宇制药-W（+32%）、诚达药业（+32%）、合富中国（+30.9%）、万邦德（+30.8%）、力诺药包（+29.8%）、三生国健（+29%）、鹭燕医药（+28.9%）。
• 跌幅前十的个股包括：长药退（-19.4%）、华兰股份（-15.1%）、科源制药（-13.1%）、华康洁净（-12.6%）、中源协和（-10.9%）、南卫股份（-10.3%）、皓宸医疗（-9.8%）、能特科技（-9.7%）、理邦仪器（-9.6%）、五洲医疗（-9.5%）。

4.2 大宗交易

• 本周医药生物行业共有 14家公司 发生大宗交易，总成交额 2.42亿元，前三为 键凯科技、美好医疗、上海谊众。

4.3 融资融券

• 融资买入额前五的公司为：九安医疗、美诺华、荣昌生物、舒泰神、凯莱英。
• 融券卖出额前五的公司为：康弘药业、凯莱英、甘李药业、迈瑞医疗、昭衍新药。

4.4 股东大会

• 未来三个月拟召开股东大会的医药公司共 108家，涵盖多个领域，如华康洁净、红日药业、昂利康等。

4.5 定增进展

• 截至2026年4月3日，已公告定增预案但未实施的医药公司共 34家，包括海思科、奥浦迈、罗欣药业等。

4.6 限售股解禁

• 未来三个月内有限售股解禁的医药公司共 19家，包括科源制药、海森药业、英特集团等。

4.7 股东减持

• 本周共有 2家 医药公司发生股东减持，包括康拓医疗和尔康制药。

4.8 股权质押

• 医药上市公司股权质押前10名包括尔康制药、珍宝岛、海王生物、恩威医药、南卫股份等。

风险提示

• 医药行业存在 政策不确定性、研发进展不及预期、业绩不及预期 等风险。

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）
• 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线）

表格目录

• 表1：稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合表现情况
• 表3：2026/3/30-2026/4/3 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表4：2026/3/30-2026/4/3 医药行业大宗交易情况
• 表5：2026/3/30-2026/4/3 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息
• 表7：医药上市公司定增进展信息（截至2026年4月3日已公告预案但未实施汇总）
• 表8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息（2026/4/6-2026/7/6）
• 表9：本周医药上市公司股东减持信息（截至2026年4月5日公告）
• 表10：医药上市公司股权质押前20名信息（截至2026年4月5日公告）