> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药板块震荡行情总结 ## 核心内容 ### 1. 行情回顾 - **医药生物指数**本周上涨 **2.26%**，跑赢 **沪深300指数** **3.63个百分点**，行业涨跌幅排名第2。 - 2026年初至今，医药行业上涨 **0.84%**，跑赢 **沪深300指数** **4.93个百分点**，行业涨跌幅排名第12。 - 本周医药行业 **PE-TTM** 为 **30.25倍**，相对全部A股溢价率 **71.58%**（+6.79pp），相对剔除银行后全部A股溢价率 **29.11%**（+5.32pp），相对沪深300溢价率 **128.47%**（+7.01pp）。 - 本周表现最佳的子板块为 **医药流通**，涨幅 **7.7%**；年初以来表现前三的子板块为 **医疗研发外包**（+9.5%）、**医疗耗材**（+7.2%）、**其他生物制品**（+6.2%）。 ### 2. 行业动态 - **英矽智能**与**礼来**达成全球管线授权与AI药物研发合作，英矽智能将获得 **1.15亿美元** 首付款，潜在总金额最高可达 **27.5亿美元**，且有未来销售分成。 - **康宁杰瑞制药**的 **KN026** II期研究达到主要终点 **tpCR**，疗效显著优于标准方案，预计在HER2阳性乳腺癌新辅助适应症销售额峰值可达 **12.7亿元**，单品整体销售峰值可达 **59.9亿元**。 - **美国宣布对进口专利药和制药成分加征100%关税**，政策采用“强施压+宽豁免”双轨设计，对直接出口美国的药企如**百济神州**造成短期压力，但以License-out为主的出海模式影响有限。 ### 3. 稳健组合 - 稳健组合包括：**恒瑞医药**、**百济神州-U**、**亿帆医药**、**同源康医药-B**、**首药控股-U**、**和黄医药**、**新华医疗**、**美年健康**、**晶泰控股**、**英矽智能**。 - **加权平均涨跌幅**为 **1.8%**，跑赢大盘 **3.2个百分点**，跑输医药指数 **0.5个百分点**。 ## 主要观点 - **医药板块整体表现优于大盘**，尤其在 **医疗研发外包** 和 **医药流通** 子板块表现突出。 - **AI制药平台** 如英矽智能正成为行业新热点，与国际药企的合作标志着AI在药物研发中的重要性提升。 - **KN026** 的II期研究达到主要终点，显示出在HER2阳性乳腺癌治疗领域的潜力，未来有望推动公司业务增长。 - **美国对药品加征高关税**，短期内对部分出口企业构成压力，但对以License-out为主的出海模式影响有限，未来行业将向平台化合作发展。 - **医药行业估值水平较高**，但相对于沪深300仍具溢价，显示出市场对行业长期发展的信心。 ## 关键信息 ### 4.1 个股表现 - **涨幅前十**的个股包括：**海泰新光**（+75.3%）、**津药药业**（+61%）、**双鹭药业**（+35.9%）、**汇宇制药-W**（+32%）、**诚达药业**（+32%）、**合富中国**（+30.9%）、**万邦德**（+30.8%）、**力诺药包**（+29.8%）、**三生国健**（+29%）、**鹭燕医药**（+28.9%）。 - **跌幅前十**的个股包括：**长药退**（-19.4%）、**华兰股份**（-15.1%）、**科源制药**（-13.1%）、**华康洁净**（-12.6%）、**中源协和**（-10.9%）、**南卫股份**（-10.3%）、**皓宸医疗**（-9.8%）、**能特科技**（-9.7%）、**理邦仪器**（-9.6%）、**五洲医疗**（-9.5%）。 ### 4.2 大宗交易 - 本周医药生物行业共有 **14家公司** 发生大宗交易，总成交额 **2.42亿元**，前三为 **键凯科技**、**美好医疗**、**上海谊众**。 ### 4.3 融资融券 - **融资买入额前五**的公司为：**九安医疗**、**美诺华**、**荣昌生物**、**舒泰神**、**凯莱英**。 - **融券卖出额前五**的公司为：**康弘药业**、**凯莱英**、**甘李药业**、**迈瑞医疗**、**昭衍新药**。 ### 4.4 股东大会 - 未来三个月拟召开股东大会的医药公司共 **108家**，涵盖多个领域，如**华康洁净**、**红日药业**、**昂利康**等。 ### 4.5 定增进展 - 截至2026年4月3日，已公告定增预案但未实施的医药公司共 **34家**，包括**海思科**、**奥浦迈**、**罗欣药业**等。 ### 4.6 限售股解禁 - 未来三个月内有限售股解禁的医药公司共 **19家**，包括**科源制药**、**海森药业**、**英特集团**等。 ### 4.7 股东减持 - 本周共有 **2家** 医药公司发生股东减持，包括**康拓医疗**和**尔康制药**。 ### 4.8 股权质押 - 医药上市公司股权质押前10名包括**尔康制药**、**珍宝岛**、**海王生物**、**恩威医药**、**南卫股份**等。 ## 风险提示 - 医药行业存在 **政策不确定性**、**研发进展不及预期**、**业绩不及预期** 等风险。 ## 图表目录 - 图1：本周行业涨跌幅 - 图2：年初以来行业涨跌幅 - 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM） - 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值） - 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法） - 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率 - 图7：本周子行业涨跌幅 - 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 - 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM） - 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM） - 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 - 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 - 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元） - 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元） - 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 - 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线） ## 表格目录 - 表1：稳健组合公司盈利预测 - 表2：上周稳健组合表现情况 - 表3：2026/3/30-2026/4/3 医药行业及个股涨跌幅情况 - 表4：2026/3/30-2026/4/3 医药行业大宗交易情况 - 表5：2026/3/30-2026/4/3 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 - 表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息 - 表7：医药上市公司定增进展信息（截至2026年4月3日已公告预案但未实施汇总） - 表8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息（2026/4/6-2026/7/6） - 表9：本周医药上市公司股东减持信息（截至2026年4月5日公告） - 表10：医药上市公司股权质押前20名信息（截至2026年4月5日公告）