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贵金属延续涨势，央行加量续作呵护资金面

核心内容

1. 金融市场表现

2. 中信行业涨跌幅

3. 国内主要商品涨跌幅

4. 海外主要商品涨跌幅

5. 主要观点

宏观环境

• 海外宏观：美国新增非农数据不及预期，但失业率超预期下行，制造业PMI持续走弱，服务业PMI景气回升。美联储主席鲍威尔被刑事调查，引发市场对独立性的担忧。
• 国内宏观：政策温和改善，增量政策进入落地期，央行加量续作6个月买断式逆回购，有助于维护一季度流动性充裕。

资产观点

• 推荐多头：股指、有色（铜、铝、锡）、黄金。
• 白银：短期波动率偏高，建议短期标配，波动率趋于平稳后可逢低超配。
• 风险提示：地缘风险、关税冲突升级、国内政策和经济修复不及预期、美联储货币政策不及预期。

市场逻辑

• 金融板块：股市等待主线，债市扰动因素仍存。
• 贵金属：震荡调整后维持向上趋势。
• 航运：关注远月复航进展，近月春节出货支撑，远月需警惕复航风险。
• 黑色建材：基本面乏善可陈，盘面冲高回落。
• 有色与新材料：静待宏观面进一步明朗，基本金属震荡整固。

6. 关键信息

• 黄金：延续涨势，流动性宽松预期和地缘冲突是主要驱动因素。
• 白银：结构性偏紧，短期波动大，建议谨慎对待。
• 铜：库存累积，价格高位震荡。
• 铝：Moza1铝厂面临停产，铝价震荡上涨。
• 锌：伦锌库存增加，反弹空间有限。
• 锡：下游刚需韧性，锡价震荡偏强。
• 原油：受地缘政治扰动，关注伊朗风险。
• 天然气：价格波动较大，需关注地缘局势。
• PVC：短期“抢出口”支撑，价格震荡。
• 烧碱：低估值弱预期，价格偏弱运行。

7. 总结

整体来看，当前市场在宏观政策宽松、地缘政治风险和行业基本面改善的多重因素下，贵金属、有色和部分行业表现较好，而部分商品如油脂、煤炭等则受供需结构和宏观不确定性影响，呈现震荡走势。投资者需关注政策变化、地缘风险及市场情绪的波动，合理配置资产。