20210513-天风证券-中宠股份-002891.SZ-湿粮产能瓶颈缓解_助力国内市场开拓_3页_736kb

中宠股份（002891）总结

核心内容概述

中宠股份是一家专注于宠物食品领域的公司，近年来通过持续的产能扩张和产品创新，显著提升了其在国内市场的竞争力。公司近期启动了新湿粮工厂的庆典，标志着其在湿粮产能和产品布局上的重要进展。

主要观点与关键信息

湿粮产能提升

• 新湿粮工厂：2019年开工，2020年底竣工，总投资3亿元，占地76亩，总建筑面积5万平方米。
• 设计产能：年产能达5万吨，覆盖所有宠物湿粮品类，包括马口铁罐、铝罐、鲜封包、鲜肉羹、铝餐盒、猫条等。
• 市场影响：预计新工厂满产后将贡献8亿以上的收入，极大缓解公司产能瓶颈，提升供应链优势，满足消费者对高端宠物湿粮产品的需求。

新品推出与市场拓展

• 主食湿粮：推出鲜食力主食猫罐头和犬用主食罐，猫罐含肉量达92%，不添加谷物、胶质、诱食剂；犬罐采用375g大包装，满足每日营养需求。
• 零食湿粮：推出零食奶条，含4%新西兰进口乳粉和40%鲜肉。
• 品牌代言：邀请辣目洋子作为品牌代言人，提升品牌影响力和市场曝光度。

国内市场发展

• 市场进展：公司已完成国内市场“从0到1”的阶段，国内收入复合增速连续三年超过50%。
• 产品布局：在湿粮和零食领域保持优势，同时加大干粮市场的投入。
• 品牌建设：以Wanpy和Zeal为核心品牌，借助新媒体营销提升品牌力。
• 渠道拓展：实现全渠道布局，重点发力线上渠道，推动国内市场持续增长。
• 盈利预期：预计2021年国内收入增速仍将保持50%以上，今明两年有望迎来利润拐点。

盈利预测与投资建议

• 净利润预测：2021-2023年净利润分别为1.91亿、2.83亿、3.69亿元，同比增长分别为42%、48%、30%。
• 每股收益（EPS）：2021-2023年EPS分别为0.98元、1.44元、1.88元。
• 市盈率（PE）：2021-2023年PE分别为50倍、34倍、26倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司长期成长性值得期待。

风险提示

• 汇率波动：可能影响公司海外业务的盈利能力。
• 国内市场开拓：需持续投入以维持增长。
• 境外经营：存在一定的经营风险。
• 原材料波动：可能对成本和利润造成影响。

财务数据概览

财务比率分析

总结

中宠股份通过新湿粮工厂的投产，有效缓解了产能瓶颈，增强了其在宠物湿粮市场的竞争力。同时，公司持续推出新产品，并通过品牌代言提升市场影响力，推动国内市场快速增长。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在一定的市场和经营风险，但整体发展趋势积极，长期成长性值得期待。