20250115-中邮证券-华丰科技-688629.SH-224G高速互联方案助力AI腾飞_5页_442kb

华丰科技（688629）公司点评报告总结

投资评级与业绩展望

中邮证券给予华丰科技“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润为7.23/20.70/31.80亿元，同比增速分别为13.6%，复合增长率达136%，长期增长潜力显著。

核心业务与技术优势

公司专注于连接器领域，聚焦高速互联与系统级互连两大方向：

1. 高速互联：开发了224Gbps-PAM4互连方案，集成芯片互连、电缆及背板，构建铜缆高速互连生态系统，为AI计算提供支持。
2. 系统级互连：推出无缆化机柜和非接触式适配器，实现信号低时延、多通道供电，核心产品如射频TR无缆组件最高支持40G信号传输。

防务领域深耕

公司在防务连接器领域形成三大产品线，技术指标国际先进，实现FMC、JVNX等系列国产化替代。2024年Q3防务订单增长，但收入下滑系因组件类产品占比提升（生产周期长）及行业价格竞争压力。

财务分析

2023年营收90.4亿元（同比降8%），净利7230万元（同比降267%），Q4-2025年营收将实现428%/620%/339%高速增长。市盈率从203倍降至21倍，Cro为19倍，估值调整后具备吸引力。

风险提示

1. 技术迭代和研发投入不及预期；
2. 原材料价格波动；
3. 防务市场规模疲软及行业竞争加剧；
4. 产能爬坡不达预期。

结论：华丰科技凭借高速互联与防务领域的技术积累，叠加AI产业链需求增长，长期成长确定性较高，当前估值具备性价比，建议积极配置。