20230427-德邦证券-中核科技-000777.SZ-核电核化工业务有望加速_利润增长超预期_4页_867kb

总结报告：中核科技（000777SZ）

公司概况

中核科技属于机械设备/通用机械行业，目标价1160元/股。2022年年报显示营业收入1500亿元，同比下降36.9%；净利润172亿元，同比增长4313%。主要归因于核电核化工产品量价齐升，毛利率上升19.4个百分点至20.4%。

核心业绩分析

• 2022年，核电核化工产品收入432亿元，增长303.0%，毛利率升12.89个百分点。其他产品如石油石化和锻件业绩下滑。
• 2023Q1，营业收入246亿元，同比增长243.5%，但季度净利润-0.08亿元，同比增长422.6%，显示主营业务加速。

业务增长与战略

公司核电业务收入占比从2021年的21.26%升至2022年的28.77%，持续提升。多项产品取得市场突破，包括进入俄罗斯和新兴市场，研发项目覆盖核电、石化等领域，研发投入0.64亿元，同比增183.5%。

盈利预测与评级

德邦证券维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为231亿元、297亿元、381亿元，对应PE分别为19、15、12倍。基于核电产品毛利率高和联营企业增长预期，上调盈利预测。

风险提示

注意事项包括市场竞争风险、科技创新不确定性及海外市场扩展风险。

财务摘要

2022年总资产3041.14亿元，净资产收益率96%，资产周转率0.5。亏损缩小与新订单签订关联。负债率为40.9%，现金流需关注。