20250718-东证期货-甲醇半年度报告_海外供应扰动仍存_关注需求支撑强度_20页_6mb

甲醇半年度报告总结

供给端分析

• 上半年国内甲醇开工率约80%，下半年预计保持高位，主要因煤价低位支撑利润。
• 下半年检修装置增加，但整体产能增速有限（约3-5%），产量增速预计为4%。
• 环保和地缘因素限制产能扩张，供给维持稳定。

需求端分析

• 下游需求分化：MTO虽高开工但利润承压，传统需求如二甲醚和MTBE疲软。
• 一体化装置和MTO高开工率（约86%）支撑整体需求，下游开工率预计小幅下降。
• DMC和醋酸等新兴需求或缓解压力，但传统下游毛利率普遍较低。

价格与供应链

• 上半年甲醇价格受煤价下跌影响，下半年煤价预计低位运行，支撑开工率。
• 国际进口量预计维持低位（历史低位），受地缘和季节性因素影响。
• 港口库存处于历史低位，累库预期有限。

投资建议

• 全球甲醇市场下半年或呈震荡偏强格局，看涨信号。
• 关键支撑位在2300元附近，上边际可能达2600元。
• 风险包括宏观波动、地缘冲突和产能释放不及预期。

风险提示

• 全球宏观波动、中东局势恶化、国内需求不及预期影响价格稳定。