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国债市场分析总结（2022年7月10日）

一．行情综述

2022年7月10日，国债市场在6月CPI数据公布后出现利空兑现，期债市场早盘高开，随后保持窄幅震荡。截至收盘，主要期限国债利率出现下行趋势，具体如下：

• 1年期国债利率：2.03%
• 3年期国债利率：2.5%
• 5年期国债利率：2.68%
• 7年期国债利率：2.86%
• 10年期国债利率：2.83%

国债利差总体收窄，具体包括：

• 10y-1y：80bp
• 10y-3y：33bp
• 10y-5y：14bp
• 7y-1y：82bp
• 7y-3y：36bp

与此同时，主要期限回购利率也呈现下行趋势，具体如下：

• 1天期回购利率：1.28%
• 7天期回购利率：1.71%
• 14天期回购利率：1.77%
• 21天期回购利率：1.76%
• 1个月期回购利率：1.9%

回购利差总体扩大，包括：

• 1m-1d：62bp
• 1m-7d：19bp
• 1m-14d：13bp
• 21d-1d：49bp
• 21d-7d：6bp

美债收益率全线上涨，显示市场对美国经济的乐观情绪，具体涨幅如下：

• 3月期美债收益率：涨20.51个基点，报1.90%
• 2年期美债收益率：涨18.3个基点，报3.014%
• 3年期美债收益率：涨18.6个基点，报3.019%
• 5年期美债收益率：涨16.2个基点，报2.986%
• 10年期美债收益率：涨12.3个基点，报2.935%
• 30年期美债收益率：涨7.9个基点，报3.123%

二．基本面消息

国内

1. CPI涨幅扩大，物价形势温和可控

   • 6月CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。
   • PPI同比上涨6.1%，涨幅较上月回落0.3个百分点。
   • 非食品价格上涨2.5%，对CPI上行贡献约2.01个百分点。
   • 汽油和柴油价格分别上涨33.4%和36.3%，飞机票价格上涨28.1%，交通对CPI拉动作用最大。

2. 稳经济政策显效，融资需求改善

   • 6月金融数据预计显示融资需求进一步改善，新增信贷和社会融资规模可能高于上月及上年同期水平。

国际

1. 美国就业数据强劲，加息预期升温
   • 美国6月新增就业岗位37.2万个，远超预期的26.8万个。
   • 劳动力市场持续强劲，没有迹象显示公司减少工时，经济衰退担忧缓解，为美联储本月再次加息75个基点提供依据。

三．后市展望

1. 市场整体偏空

   • 央行继续开展小额逆回购操作，净回笼770亿元，资金面保持宽松。
   • 美国ISM制造业指数跌至两年低点，欧元区CPI创历史新高，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大。

2. PMI数据回暖，经济加快恢复

   • 6月各PMI指数均重回扩张区间，企业生产经营总体呈现恢复性扩张。
   • 国务院领导人强调加强助企纾困政策配套，挖掘潜力实施更多支持政策。

3. 后续关注点

   • 市场下一个博弈点将是6月金融数据和7月降准与否。
   • 建议交易性需求维持中性偏空。
   • 空头套保可关注基差回落后的建仓机会。
   • 曲线做平机会值得关注。

四．免责声明

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