20240909-铜冠金源期货-铅周报_利多因素渐集聚_铅价下方空间有限_8页_1mb

铅周报分析总结

核心观点及策略

• 铅价延续震荡下行趋势，主要受中美制造业数据疲软与美国就业放缓的拖累，市场风险偏好降低是主要利空因素。
• 尽管消费旺季表现不及预期，市场对需求端仍存在一定期待，且进口亏损持续扩大，进一步抑制进口冲击。
• 建议轻仓买入虚值看涨期权，等待消费回暖。

市场动态

• 上周SHFE铅主力合约SHFE2410收于16910元/吨，较前一周下跌2.48%；LME铅收于1970美元/吨，下跌4.72%。
• 现货市场：持货商出货积极，部分再生铅与原生铅报价持平。终端需求未能提振价格，库存继续上升。
• SHFE与LME库存数据同步增加，显示供需净流出。

基本面分析

• 供应端：俄罗斯OZ矿开始恢复生产，但恐铅矿无限期罢工抵消部分供应增量；铅精矿依旧紧缺。
• 冶炼端：原生铅炼厂减复产并存，再生铅利润下降，部分炼厂可能超预期减产。
• 需求端：消费旺季表现低迷，订单不佳影响终端采购；电动自行车以旧换新政策效果待验证。

数据与图表概述

• 库存：SHFE库存增4674吨至30525吨，LME库存减5400吨至177,350吨；社会库存大幅上升。
• 加工费与价差：原生再生价差扩大，进口铅升水大幅上升，现进口铅贴水达400元/吨，进口盈利空间转亏。
• 产量：8月电解铅产量环比增27.7%，再生精铅产量下滑42%；俄OZ矿计划2025年铅精矿产能达8万吨。

行业要闻

1. 铅矿重停事件影响供应。
2. 北美、东南亚市场需求温和。
3. 国内铅蓄电池市场增长乏力。

图表显示

• 价格走势图表显示铅价大幅波动，周期性下跌风险。
• 库存曲线表明供需基本面仍偏紧。
• 成本利润图显示再生铅盈利空间收窄，铜铅价差扩大。

风险因素

• 流动性风险、经济数据不及预期、政策执行效果、供应端变化。

建议与展望

• 全球铅供需格局偏紧，短期消费不振，正向政策呵护。
• 消费旺季若回暖，价格将迎来反弹机会。