20230110-浙商证券-风电设备行业点评报告_2022年招标量超预期_2023年风电设备公司业绩有望修复_4页_944kb

风电设备行业总结

核心内容概述

2022年国内风电招标量超预期，达到103.27GW（不含框架招标），其中海上风电17.91GW，陆上风电85.36GW，为2023年风电装机量高增奠定基础。尽管风机价格持续下行，但降幅同比收窄，零部件厂商成本压力缓解，盈利能力有望修复。展望2023年，风电设备行业边际预期改善，公司业绩有望修复。

主要观点

招标量与价格趋势

• 招标量：2022年风电招标量创历史新高，同比增长显著，为后续装机量增长提供支撑。
• 价格：2022年风机月度公开投标均价下降12.74%，全年均价同比下降25%，较2021年降幅有所收窄，主机价格下降趋势难以逆转，但下降速度有望放缓。

“十四五”风电发展预期

• 新增装机：预计“十四五”期间新增风电装机量为“十三五”的2倍，年均新增装机容量64GW。
• 陆上风电：年均新增装机52GW，2022-2025年CAGR为15%。
• 海上风电：年均新增装机12GW，2023-2025年CAGR为50%，增速显著。
• 投资增长：累计投资超过8000亿元，年均投资超过1600亿元；其中海上风电年均投资增速为31%，成为投资亮点。

关键信息

产业链景气度排序

• 海上风电 > 陆上风电：海上风电新增装机及投资增速显著高于陆上风电。
• 核心零部件 > 主机厂：核心零部件厂商具备议价权，受益于需求增长，而主机厂承担降本压力。

推荐重点

• 零部件：
  • 风电轴承：新强联、国机精工、五洲新春。
  • 海上风电相关：锚链（亚星锚链）、海缆（东方电缆）、管桩（海力风电）。
  • 原材料占比较高的环节：日月股份、广大特材等铸件厂商。
  • 其他：配套升降设备（中际联合）。
• 主机厂：
  • 大兆瓦、海上风电机组研发能力强，具备海外出口潜力，推荐运达股份、三一重能等。

投资建议与估值

• 风电设备行业2023-2024年平均PE为20倍、15倍。
• 零部件平均估值为51%，推荐关注具备技术壁垒和国产替代潜力的公司。
• 主机厂平均估值为22%，重点关注具备降本能力和技术优势的企业。

风险提示

• 大宗原材料价格上涨：可能对成本和利润造成压力。
• 产业链竞争格局恶化：可能导致利润空间压缩。

行业评级

• 行业评级：看好（维持），预计行业指数在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。

分析师信息

• 邱世梁，执业证书号：S1230520050001，邮箱：qiushiliang@stocke.com.cn
• 王华君，执业证书号：S1230520080005，邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

相关报告

• 《【浙商机械】2023年风电设备年度策略：聚焦海风产业链及国产替代》（2022.11.25）

附录数据概览

风电设备行业主要跟踪数据

• 2022年前三季度风电招标量：约76.3GW，同比提升83%。
• 2022年1-9月风机均价：下降12.74%，较2021年同期降幅收窄。
• 大宗原材料价格：铜、铁矿石、钢价、铸造生铁、环氧树脂价格分别下降5.5%、1.4%、13.4%、11.1%、36.9%。

重点公司盈利预测与估值

• 龙源电力：预计2023年净利润91亿元，CAGR为19%，PE从26降至18。
• 三峡能源：预计2023年净利润102亿元，CAGR为20%，PE从30降至17。
• 新强联：预计2023年净利润9亿元，CAGR为40%，PE从34降至20。
• 东方电缆：预计2023年净利润19亿元，CAGR为46%，PE从40降至25。
• 运达股份：预计2023年净利润8亿元，CAGR为24%，PE从23降至18。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下。

法律声明

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