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烧碱市场周报总结（2025.06.06）

核心内容概览

本周烧碱市场整体呈现下跌趋势，主要受供需关系预期转弱影响。烧碱主力合约SH2509价格大幅下跌，现货市场山东32%液碱折百价维持稳定，整体市场表现呈现一定的支撑。

周度要点小结

• 价格变动：

  • 烧碱主力合约SH2509收于2335元/吨，较上周下跌4.93%。
  • 山东32%液碱折百价维持在2750元/吨，现货市场表现相对稳定。

• 基本面分析：

  • 供应端：山东海力、齐鲁石化、东南电化等装置停车检修，部分装置开工负荷提升，产能利用率环比下降0.6%至83.5%。
  • 需求端：氧化铝复产装置增加，开工率持续回升；粘胶短纤开工率环比下降0.04%至80.56%；印染开工率环比下降1.18%至61.5%。
  • 库存情况：液碱工厂库存环比下降2.67%至38.21万吨，维持去化趋势，处于同期偏高水平。

• 市场展望：

  • 短期来看，行业检修和氧化铝囤货为现货价格提供支撑。
  • 中长期来看，6至7月烧碱新装置投产，下游囤货需求释放殆尽，供需关系或将转弱。
  • 盘面价格低位、基差偏高，不宜追空。

期现市场情况

• 期货价格：烧碱主力合约价格大幅下跌，反映市场对供需转弱的担忧。
• 持仓变化：SH2509合约持仓量有所增长，显示市场参与者对后市的不确定性。

现货市场情况

• 山东32%液碱：现货价为880元/吨（折百2750元/吨），氯碱利润上升至635元/吨，盈利情况良好。
• 河南32%液碱：现货价为928元/吨（折百2900元/吨）。
• 内蒙32%液碱：现货价为896元/吨（折百2800元/吨）。
• 山东99%片碱：出厂价格为3350元/吨。
• 液氯价格：山东液氯市场价为-49.5元/吨（可能为亏损或负价）。

基差分析

• 基差走势：现货表现强于期货，基差走阔，反映现货市场对期货价格的支撑。
• 期现货价格与基差：烧碱期货、现货价格走势与基差变化显示市场存在一定的套利机会。

上游情况

• 原盐价格：西北、山东原盐价格维持稳定。
• 动力煤价格：秦皇岛5500K动力煤价格下跌至609元/吨，或对烧碱成本产生一定影响。

产业链情况

供应端

• 烧碱产量：5月产量为346.42万吨，环比增长1.13%。
• 开工率：本周开工率下降至83.5%，产能利用率维持在较高水平。

需求端

• 氧化铝产量：5月产量为763.23万吨，上周产能利用率79.53%。
• 氧化铝开工率：持续回升，部分氧化铝厂采购液碱价格上调。
• 非铝下游：粘胶短纤开工率维持在80.56%，印染行业需求有所减弱。

价格走势

• 氧化铝价格：持续反弹，显示行业利润有所修复。
• 粘胶短纤价格：维持稳定，市场需求相对平稳。

进出口情况

• 进口：4月烧碱进口0.09万吨，1-4月累计进口0.28万吨。
• 出口：4月烧碱出口39.10万吨，1-4月累计出口134.90万吨，出口量持续增长。

期权市场分析

• 历史波动率：烧碱期货20日历史波动率为26.41%。
• 隐含波动率：平值看涨、看跌期权隐含波动率为23.77%，显示市场对未来价格变动的预期较为温和。

关键信息总结

• 烧碱期货价格下跌，现货市场维持稳定。
• 供应端部分装置检修，产能利用率略有下降，但整体仍保持较高水平。
• 需求端氧化铝复产增加，开工率回升，而非铝下游需求相对疲软。
• 液碱库存持续去化，支撑现货价格。
• 氧化铝和粘胶短纤价格走势稳定，部分行业利润修复。
• 烧碱出口量持续增长，进口量较低。
• 基差走阔，显示现货市场对期货价格的支撑。
• 期权市场波动率较低，市场预期较为平稳。

总体展望

短期市场因检修和下游囤货需求支撑，价格可能维持稳定；中长期则需关注新装置投产及下游需求释放，供需关系或趋于转弱。当前基差偏高，不宜追空。