20250429-山西证券-珂玛科技-301611.SZ-半导体领域一体模块化产品规模量产_贡献主要收入增长_5页_418kb

珂玛科技（301611SZ）2025年一季度报告显示，公司实现营业收入248亿元，同比增长54.26%；归母净利润0.87亿元，同比增长74.18%；扣非归母净利润0.86亿元，同比增长74.18%。整体毛利率为57.11%，同比下降1.14个百分点，但环比上升0.99个百分点。期间费用率下降至15.32%，其中研发费用增加至2.01957亿元，同比增长155.3%。

公司半导体领域业务表现突出，2025Q1收入占比达81.11%，其中结构件产品收入40.1亿元，同比增长106.52%；“功能-结构”一体模块化产品收入29.1亿元，同比增长809.81%。2024年半导体设备领域收入增长主要得益于模块化产品大规模量产，包括陶瓷加热器（实现国产替代并部分量产）、静电卡盘（8/12英寸产品通过验证并量产）和超高纯碳化硅套件（6英寸产品获北方华创批量订单）。截至2024年末，公司累计交付陶瓷加热器超600支，静电卡盘超10支，碳化硅套件超12套。

投资建议方面，公司正将业务重心转向“功能-结构”一体模块化产品，预计2025-2027年营业收入分别为1226亿元、1506亿元、1782亿元，归母净利润分别为455亿元、573亿元、698亿元，EPS分别为1.04元、1.31元、1.60元。以2025年4月28日收盘价5467元计算，2025-2027年动态市盈率分别为41.41倍、31.28倍、25.11倍，显示估值具备上升空间。公司持续强化技术壁垒，推动半导体设备国产替代进程，未来成长性值得期待。