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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概览

2025年3月18日，国泰君安期货发布了关于贵金属及基本金属的晨报，分析了黄金、白银、铜、铝、氧化铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅及多晶硅等品种的市场动态。整体来看，贵金属和基本金属市场呈现分化趋势，部分品种价格创新高，部分则承压震荡。

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一、贵金属市场

黄金

• 价格：沪金2504合约昨日收盘价为694.96元/克，日涨幅1.53%；黄金T+D收盘价为692.80元/克，日涨幅1.32%。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 基本面：黄金T+D对伦敦金价差为306.10元/克，显示国内黄金市场相对强势。
• 宏观影响：美国消费复苏乏力，2月零售销售环比增长0.2%，低于预期，但GDP对照组销售增长1%。此外，美元指数回落，为黄金上涨提供支撑。

白银

• 价格：沪银2504合约昨日收盘价为8358元/千克，日涨幅2.81%；白银T+D收盘价为8348元/千克，日涨幅2.57%。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 基本面：白银T+D对LME白银价差为-9美元/盎司，显示国内白银相对疲软。
• 宏观影响：美元指数回落，推动白银价格上涨。

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二、基本金属市场

铜

• 价格：沪铜主力合约昨日收盘价为80,520元/吨，日涨幅0.02%；伦铜3M电子盘收盘价为9,865美元/吨，日涨幅0.73%。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 基本面：沪铜期货库存小幅增加，伦铜库存减少，显示市场供需变化。
• 宏观及行业影响：美国消费复苏乏力，特朗普宣布4月2日征收对等关税，对铜市场产生影响。同时，全球铜冶炼产能减少，进一步支撑铜价。

铝

• 价格：沪铝主力合约昨日收盘价为20925元/吨，日涨幅0.00%；LME铝3M收盘价为2691美元/吨，日涨幅0.00%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：沪铝库存小幅上升，LME铝库存下降，显示市场供需相对平衡。
• 行业新闻：印尼矿业协会呼吁重新考虑提高矿产资源使用费的计划，国内部分铝厂因检修导致产能下降。

氧化铝

• 价格：沪氧化铝主力合约昨日收盘价为3114元/吨，日跌幅0.29%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：氧化铝库存小幅增加，价格承压。
• 行业新闻：贵州市场成交0.5万吨氧化铝现货，河南某企业因检修导致产能下降。

锌

• 价格：沪锌主力合约昨日收盘价为24205元/吨，日涨幅0.21%；伦锌3M电子盘收盘价为2985.5美元/吨，日涨幅0.91%。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 基本面：锌库存累积，价格承压。
• 行业新闻：印尼某锌冶炼厂因管理层变动导致减产，影响市场供需。

铅

• 价格：沪铅主力合约昨日收盘价为17665元/吨，日跌幅0.34%；伦铅3M电子盘收盘价为2068.5美元/吨，日跌幅0.22%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：铅库存维持高位，价格震荡。
• 行业新闻：中国消费数据表现中性，铅市场未见明显趋势。

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三、其他金属市场

镍

• 价格：沪镍主力合约昨日收盘价为133,900元/吨，日涨幅0.00%；不锈钢主力合约昨日收盘价为13,650元/吨，日涨幅0.00%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：镍库存边际回归累增，不锈钢成本支撑价格。
• 行业新闻：印尼政府提议调整镍矿税率，同时国内部分企业因检修导致产能下降。

不锈钢

• 价格：不锈钢主力合约昨日收盘价为13,650元/吨，日涨幅0.00%。
• 趋势强度：0（中性）。
• 基本面：不锈钢成本上修支撑，季节性去库偏缓。
• 行业新闻：印尼政策调整对镍产业链影响较大。

锡

• 价格：沪锡主力合约昨日收盘价为283,520元/吨，日跌幅1.49%；伦锡3M电子盘收盘价为35,200美元/吨，日跌幅0.27%。
• 趋势强度：2（强）。
• 基本面：锡价因ALPHAMIN突发减产而爆发，现货对期货价差收窄。
• 行业新闻：ALPHAMIN减产引发市场关注，锡价出现明显上涨。

工业硅

• 价格：工业硅主力合约昨日收盘价为9,965元/吨，日跌幅0.00%。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 基本面：工业硅库存维持高位，市场盘面震荡磨底。
• 行业新闻：鲁西化工有机硅项目投产，对产业链有一定支撑。

多晶硅

• 价格：多晶硅主力合约昨日收盘价为43,220元/吨，日跌幅0.55%。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 基本面：多晶硅期货盘面逢低布局多单，库存偏缓。
• 行业新闻：鲁西化工有机硅项目投产，多晶硅市场表现偏强。

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四、碳酸锂

• 价格：碳酸锂主力合约昨日收盘价为76,240元/吨，日涨幅0.00%；电池级碳酸锂均价为7.49万元/吨，环比上涨50元/吨。
• 趋势强度：θ（未明确）。
• 基本面：碳酸锂基本面承压，仓单矛盾导致价格震荡。
• 行业新闻：澳洲锂精矿发运量下降，东营市与宁德时代合作建设零碳产业园，推动锂电池产业发展。

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五、主要观点与策略

1. 黄金与白银

• 黄金与白银均出现上涨，主要受美元回落影响，趋势强度偏强，建议关注多头机会。

2. 铜

• 美元回落支撑铜价上涨，但库存略有增加，趋势强度偏强，建议逢低布局多单。

3. 铝与氧化铝

• 铝价高位震荡，氧化铝小幅下跌，趋势强度中性，建议关注库存变化与政策影响。

4. 锌

• 锌价承压，库存累积，趋势偏弱，建议观望或轻仓操作。

5. 镍与不锈钢

• 镍和不锈钢市场受多重消息支撑，趋势中性，建议关注成本变化与政策动向。

6. 锡

• 锡价因ALPHAMIN减产而爆发，趋势强度为强，建议关注多头机会。

7. 工业硅与多晶硅

• 工业硅震荡磨底，趋势偏弱；多晶硅逢低布局多单，趋势偏强。

8. 碳酸锂

• 碳酸锂基本面承压与仓单矛盾交织，价格震荡，建议关注供需变化与政策影响。

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六、关键信息

• 美元指数：美元回落对贵金属价格形成支撑。
• 库存变化：多数金属库存小幅上升，影响价格走势。
• 政策影响：印尼镍矿税率调整、特朗普关税计划等政策对市场产生影响。
• 行业动态：部分企业因检修或减产影响市场供需。
• 趋势强度：整体市场呈现分化，黄金、白银、锡、多晶硅偏强，锌、铝、氧化铝偏弱，铜、镍、不锈钢中性。

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七、风险提示

• 市场波动较大，需关注宏观政策变化与行业供需调整。
• 价格受库存、成本及外部因素影响显著，投资者应谨慎操作。
• 建议根据自身风险承受能力进行投资决策，不盲目跟风。