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上海东亚期货甲醇周报分析总结

核心观点

• 当前甲醇市场：供给偏强，需求逐步恢复但采购量仍低；内地供需偏松，港口维持强基差现实。
• 价格走势：预计震荡偏强，因港口高基差现实支撑，但上升空间受制于港口气价倒挂及MTO天花板效应。
• 操作建议：谨慎避免空头操作，关注2540-2550区间压力，建议中性偏多策略。

一、供需分析

1. 供给端

   • 国内甲醇开工率84.73%，环比下降1.87%，同比上升1.17%。
   • 海外甲醇开工率54.68%，环比下降1.55%，同比降幅较大。
   • 北美Koch及Fairway装置检修未恢复，海外开工维持低位。

2. 需求端

   • 传统下游采购量环比小幅增长0.09%，同比上升3.5%。
   • MTO装置重启推动需求增量，但整体开工率88.9%高于前值。
   • 甲醛、冰醋酸等部分下游产品价格利润恶化（甲醛利润降幅超1724%）。

二、库存与基差

1. 港口库存：环比下降36.2%，同比降幅达18.1%，维持历史低位。
2. 基差表现：1月、5月、9月基差均处于年內高位水平，表明现货价格支撑强劲。
3. 内地库存：港口去库节奏快于内地累库，厂内库存环比微降0.7%，但绝对值仍偏高。

三、利润分析

1. 煤制甲醇生产仍处于亏损状态，山西地区亏损167元/吨。
2. 贸易利润中，关中-华东价差最弱，利润空间萎缩明显。
3. 多数下游产品利润倒挂，部分如甲醛已接近停产区间。

四、价差与基差结构

• 近月合约MA1-5价差为-35元/吨，期限结构偏近月弱。
• 港口气价对比处于历史高位倒挂区间，利空远月进口预期。
• 基差呈现月差倒挂，表明近月现货强于期货，价格轮动幅度有限。

五、关键关注点

• 港口岸边成本优势持续扩大，难以下修。
• 国内环保限产可能缓解供给压力。
• 下游MTO产能过剩风险仍存，限制向上行情空间。

[免责声明：本报告仅为内容摘要，具体交易决策需结合实时市场变化和风险特征。]