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东鹏饮料 (9980.HK) IPO 申购总结

核心内容

东鹏饮料于2026年1月26日至1月29日进行招股，计划于2026年2月3日上市。本次IPO的招股价为248.0港元，每手股数为100股，入场费为25,050.11港元。集资额为99.943亿港元，扣除相关费用后。招股总数为4088.99万股，其中国际配售占90%（3680.09万股），公开发售占10%（408.90万股）。

主要观点

• 行业地位突出：东鹏饮料是中国最大的功能饮料企业之一，自2021年起连续四年保持中国功能饮料销量第一，2024年市场份额达26.3%。
• 增长潜力大：功能饮料作为中国软饮市场增长最快的细分品类，预计2025-2029年CAGR为10.9%，增长至2,810亿元。
• 业绩表现强劲：公司2023年、2024年以及2025年前三季度收入分别为112.57亿、158.30亿和168.38亿元，年复合增长率达41.9%。净利润分别为20.40亿、33.27亿和37.61亿元，年复合增长率达63.09%。
• 销售网络完善：截至2025年第三季度，公司拥有超过3,200家经销伙伴和超过430万个终端销售网点，实现地级市全覆盖。
• 战略布局有力：公司持续推进“冰冻化战略”，累计投放冰柜数量逾40万台，有效提升产品可见度和单点销售。
• 估值优势明显：当前H股招股价对应2024年PE约为37.46倍，略低于A股估值（38.85倍），具备一定的估值吸引力。

关键信息

产品与市场

• 主要产品：东鹏特饮、东鹏补水啦、果之茶、东鹏大咖、上茶、多喝多润、海岛椰等。
• 市场地位：东鹏特饮是中国以零售额计的百亿级大单品，公司连续四年保持功能饮料销量第一。
• 市场增长：2019-2024年软饮市场CAGR为4.7%，预计2025-2029年CAGR为5.8%。功能饮料CAGR为8.3%，预计2025-2029年CAGR为10.9%。

财务表现

• 收入增长：2023年同比+33.81%，2024年同比+42.08%，2025Q1-Q3同比+35.41%。
• 净利润增长：2023年同比+41.60%，2024年同比+63.09%，2025Q1-Q3同比+38.91%。

销售网络与战略

• 终端销售网点：超过430万个，覆盖全国近100%地级市。
• 冰柜投放：累计逾40万台，增强产品曝光和销售效率。

估值对比（表1）

申购建议

• 东鹏饮料作为功能饮料行业龙头，具备强大的渠道扩张和产品运营能力，未来新品有望持续推动业绩增长。
• 当前H股招股价对应2024年PE略低于A股估值，建议投资者考虑申购。

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