20180716-浙商证券-新能源汽车行业点评36_纯电动乘用车市场结构改善_德系车企忙布局_6页_525kb

电力设备与新能源行业总结

核心内容

本报告聚焦于2018年中国新能源汽车行业发展现状及德系车企在中国市场的布局情况，分析了新能源汽车补贴政策调整对市场结构的影响，并提出了相关投资建议。

主要观点

• 市场增长显著：2018年上半年，中国新能源汽车累计产销达41.3万辆，分别同比增长0.95倍和1.12倍。6月产销数据分别为8.6万辆和8.4万辆，同比增长31.7%和42.9%，显示市场持续增长。
• 乘用车结构优化：新能源乘用车（含纯电动和插电式混合动力）在6月产销量均为7.3万辆，占比分别为84.88%和86.9%，同比增长49.4%和70%，显示市场结构逐步优化。
• 德系车企布局加速：宝马、大众、奥迪等德系车企加大在中国新能源汽车、自动驾驶和智能网联领域的布局，预计2020~2025年将进入产销爆发阶段。
• 补贴政策引导技术升级：2018版新能源汽车补贴政策提高了动力电池能量密度和续航里程门槛，鼓励长续航车型发展，推动技术升级。
• 投资建议明确：短期关注中报业绩预增确定性强的钴资源板块，如寒锐钴业；长期关注动力锂电产业链优质标的，如当升科技、杉杉股份、宁德时代、国轩高科、赣锋锂业。

关键信息

产销数据

• 2018上半年：新能源汽车累计产销41.3万辆、41.2万辆，同比增长0.95倍、1.12倍。
• 6月数据：新能源乘用车产销量均为7.3万辆，占比分别为84.88%和86.9%。
• A00级车型：6月销量为1.67万台，同比减少25%，环比减少63%。
• A级车型：6月销量为2.03万辆，同比增加1.93倍，环比增加8%。

补贴政策调整

• 动力电池系统能量密度门槛：从90 Wh/kg 提高至105 Wh/kg。
• 纯电续航里程门槛：从100 km 提高至150 km。
• 补贴标准：续航里程达到300km及以上，单车补贴标准提高至4.5万元、5万元；200~299.99km区间补贴标准下调。

德系车企合作进展

• 宝马：与长城汽车合资成立光束汽车，投资51亿元，标准产能16万辆；计划2020年在沈阳投产iX3。
• 大众：与江淮共建新能源汽车研发中心，计划2021年建成；与中国一汽合作充电基础设施及智能网联；与国汽智联深化智能网联合作。
• 奥迪：与华为签署智能网联汽车合作谅解备忘录。

行业趋势预测

• 2025年纯电动乘用车产销：预计达440万辆，德系车占比有望达到15%。
• 新能源汽车积分制度：自2018年4月1日起施行，推动新能源汽车发展，尤其对德系车企有利。

风险提示

• 新能源汽车推广或不达预期。
• 新科技产业化存在试错风险。
• 锂离子电池制造等环节受补贴退坡和竞争加剧影响，可能出现明显降价，对相关企业盈利造成冲击。

行业评级

• 电力设备与新能源行业：看好

相关报告

1. 《新能源汽车行业点评35：中德两国加大在新能源汽车领域的合作》（2018.7.11）
2. 《新能源汽车行业点评34：18年4月新能源乘用车产销持续强劲》（2018.5.15）
3. 《新能源汽车行业点评33：深圳将试点动力电池监管回收利用体系建设》（2018.4.23）
4. 《新能源汽车行业点评32：18年前两月新能源乘用车产销强劲》（2018.3.13）
5. 《新能源汽车行业点评31：政策落地，动力电池回收利用提上议事日程》（2018.2.27）

投资建议

• 短期关注：钴资源板块（如寒锐钴业）。
• 长期关注：动力锂电产业链优质企业（如当升科技、杉杉股份、宁德时代、国轩高科、赣锋锂业）。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。