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合成橡胶周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月上旬中国合成橡胶市场，特别是丁二烯及顺丁橡胶的供需、价格走势、库存变化以及相关产业链的动态。整体来看，市场呈现短期震荡整理态势，成本端和需求端均存在压力，但部分装置检修及进口资源预期支撑市场情绪。

主要观点

• 成本端：6月上半月国内丁二烯供应减少，但下半月装置重启将推动供应恢复，整体6月产量难以提升。同时，由于日韩汽车和轮胎制造业订单下滑，终端需求受到抑制。
• 供应端：顺丁橡胶行业持续亏损，6月初以来供应明显下滑，但预计仍将同比增长。华北民营装置降负及停车，燕山石化装置计划内检修，是供应下降的主要原因。
• 需求端：轮胎行业订单不佳，库存高企，导致开工率下降。半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率分别环比下降8.46和5.15个百分点。
• 库存变化：顺丁橡胶厂内库存小幅上升，贸易商库存下降，港口库存环比减少，显示市场资源偏紧。
• 价格走势：丁二烯价格先跌后涨，受宏观利好带动及原料端成交改善影响。顺丁橡胶价格持续承压，周度平均生产毛利为-988元/吨，亏损压力仍未缓解。
• 进出口情况：中国丁二烯进口依存度较高，预计6月中旬伊朗丁二烯到港，进口量可能增加，对国内市场形成压力。

关键信息

丁二烯市场分析

• 产量：6月上半月丁二烯产量为10.05万吨，环比下降1.86%。
• 产能利用率：68.02%，环比下降1.28%。
• 库存：
  • 港口库存：截至6月5日为27000吨，环比下降1500吨。
  • 厂内库存：28300吨，贸易商库存：5680吨。
• 价格：国内丁二烯价格先跌后涨，CFR中国价格稳定在1150美元/吨，进口套利窗口关闭。
• 进口预期：伊朗丁二烯预计6月中旬到港，美国进口预计8月初交付7000-10000吨，进口资源预期增加。

顺丁橡胶市场分析

• 产量：6月上半月高顺顺丁橡胶产量为2.69万吨，环比下降8.75%。
• 产能利用率：67.11%，环比下降6.43%。
• 库存：样本企业库存小幅上升，贸易商库存下降。
• 毛利：周度平均生产毛利为-988元/吨，较上周进一步下滑。
• 供需格局：供需宽松格局未变，短期预计BR震荡整理。

轮胎行业表现

• 产量：5月半钢胎产量环比下降2.24%，同比减少4.02%；全钢胎产量环比下降9.63%，同比减少1.66%。
• 库存：半钢胎样本企业平均库存周转天数为45.84天，环比下降0.38天，同比增加12.80天；全钢胎样本企业平均库存周转天数为41.87天，环比下降0.09天，同比减少3.48天。
• 开工率：半钢胎产能利用率64.05%，全钢胎产能利用率55.65%，均环比下降。

汽车市场动态

• 4月销量：欧盟乘用车销量增长1.3%，纯电市场份额为15.7%；中国乘用车销量同比增长10.2%，商用车同比增长1.3%，新能源汽车销量同比增长43.8%。
• 库存预警：中国汽车经销商库存预警指数为59.8%，高于去年同期，显示行业不景气。
• 新能源汽车：新能源汽车销量占新车总销量的47.3%，1-4月渗透率达42.7%。

策略建议

• 单边策略：建议继续持有BR空单。
• 套利策略：建议观望。

未来展望

• 进口预期：伊朗和美国丁二烯进口预期增加，可能缓解国内供应紧张局面。
• 产能建设：2025年拟在建丁二烯产能较多，预计对市场形成一定支撑。
• 宏观经济：宏观利好消息面带动市场情绪，但整体经济预期偏空，终端需求仍面临压力。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

投资者提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎对待期市风险。
• 报告内容可能随时更改，恕不另行通知。