20250607-国联期货-橡胶周报_供应预期上量_终端需求能否通过库存来验证_19页_1mb

橡胶周报总结

核心内容

2025年6月7日发布的橡胶周报分析了当前橡胶市场的供应与需求状况，并指出市场关注点主要集中在需求预期与库存数据之间的验证关系上。报告由国联期货研究所黎伟撰写，内容涵盖供需平衡、价格走势、库存变化及利润情况。

供应端分析

1. 新胶供应预期上量

   • 开割季新胶上量缓慢，但预计会加速。
   • 泰国宣布推迟开割1个月，需关注其实际执行情况。
   • 1-4月天然橡胶进口同比增加24%，显示供应端压力有所缓解。
   • 中国进口标胶和混合物持续增长，但需注意进口结构变化。

2. 顺丁胶供应情况

   • 顺丁胶开工率继续回落，企业库存仍偏高。
   • 顺丁胶利润下降，显示市场对顺丁胶的需求疲软。
   • 6月份BR橡胶仓单强制注销，目前仓单已偏低。

需求端分析

1. 轮胎开工率

   • 轮胎开工率环比回落，仍低于去年同期。
   • 全钢和半钢轮胎库存偏高，库存周转天数较长。

2. 出口情况

   • 中国4月轮胎出口累计同比增加6%，但半钢和全钢轮胎产量同比分别下降1.5%和3.1%。
   • 美国一季度轮胎进口量同比增加3.4%，其中乘用车胎和卡客车胎为主要进口类型。
   • 从中国和泰国进口的轮胎占比分别为1%和25%（乘用车胎）及2.6%和27%（卡客车胎），显示泰国在出口市场中占比较大。

库存情况

1. 橡胶社会库存

   • 6月橡胶预计继续去库，社会库存环比下降。
   • 20胶国内期货库存处于低位，需关注其能否维持。

2. 顺丁胶库存

   • 顺丁胶企业库存偏高，但港口周度库存相对低位。
   • BR橡胶仓单偏低，反映市场对BR胶的需求增强。

价差与利润

• 价差方面，沪胶主力与泰混、BR等品种的基差走势显示市场对新胶的预期较为谨慎。
• 利润方面，原料价格周内下降，天胶和泰标胶利润均有所下滑，显示市场承压。

主要观点

1. 供应端

   • 尽管泰国推迟开割，但整体供应预期上量，需关注实际执行情况。
   • 进口量持续增加，尤其是标胶和混合物，显示供应端压力逐步释放。

2. 需求端

   • 轮胎开工率低于去年同期，库存偏高，显示终端需求疲软。
   • 美国进口轮胎数量增长，但中国出口占比仍较低，需关注中美关税政策的影响。

3. 库存验证

   • 市场可能集中于需求预期差，需通过库存数据来验证或证伪。
   • 20胶库存低位能否维持，成为市场关注焦点。

关键信息

• 供应：泰国推迟开割，进口量同比增加，新胶预期加速上量。
• 需求：轮胎开工率低于去年同期，库存偏高；美国轮胎进口量增长，但中国出口占比仍有限。
• 库存：6月橡胶库存预计继续去库，顺丁胶库存偏高，BR胶仓单偏低。
• 价差与利润：沪胶与泰混、BR等品种价差显示市场对新胶预期谨慎；原料价格下降，利润承压。
• 风险提示：天然橡胶进口增量超预期、中美关税政策影响轮胎出口、油价波动。

结论

当前橡胶市场处于供应预期上量与终端需求疲软的矛盾之中，需通过库存数据来验证需求的真实情况。报告指出，尽管供应端有所缓解，但需求端仍面临挑战，尤其是轮胎行业。此外，需密切关注中美关税政策及油价波动对市场的潜在影响。