20241022-中邮证券-流动性打分周报_短久期低评级城投债流动性上升_38页_1mb

固定收益报告2024年10月22日

市场风险提示

报告指出，当前市场存在一定风险，投资者需谨慎。资产流动性可能超预期收紧，建议投资者务必阅读正文后的免责条款。

各债券品种流动性分析

1. 国债

• 近期表现：不同期限债券流动性得分变动差异显著。本周流动性升幅前二十中，超长债数量有所下降；降幅前二十中，超长债数量有所上升。显示超长债活跃度总体下降。
• 收益率变化：多数期限段高等级债券收益率下行，1年以内增加较多。贵州区域高等级债券流动性得分有所上升。

2. 政金债

• 短期债券：流动性整体上升，1年及以下高等级债券数量增加。各期限收益率以下行为主，显示短债市场活跃度提升。
• 超长债券：流动性下降，10年及以上债券在降幅前二十中数量上升，表现不佳。

3. 地方债

• 贵州区域：流动性得分上升明显，位列区域前列。各期限高等级债券数量变动稳定，收益率上行为主。

4. 同业存单

• 农商行表现：农商行活跃度上升，流动性得分升幅前十中农商行数量增加；降幅前二十中农商行数量有所下降。显示农商行在市场中的波动性较大。

5. 城投债

• 短久期低评级品种：流动性上升，山东、重庆、四川等区域高等级债券数量均有一定变化。1年以内期限的债券表现尤为突出。
• 收益率：各期限收益率集体下行，尤其在AAA和AA级别下降幅度显著。隐含评级为AA、AA-的债券下行幅度更大。

6. 二永债

• 城商行活跃度下降：城商行在二永债中活跃度有所下降，流动性得分升幅前二十中城商行数量减少。整体活跃度表现出不稳定趋势。

7. 商金债

• 农商行活跃加码：农商行数量在升幅前二十中有所增加，而城商行数量下降。整体显示市场对农商行债券的偏好上升。

8. 其他金融债

• 融资租赁公司活跃度下降：融资租赁公司活跃度下降，非银主体中地方金融类国企活跃度有所上升，风控能力受到市场关注。

9. 产业债

• 长久期品种流动性下降：房地产、交通运输行业高等级债券有所减少，而煤炭、钢铁、公用事业有所增加。5年以上长久期债券显著减少，显示出市场对长久期品种的信心不足。

投资评级标准

中邮证券采用相对市场表现，对比沪深300指数或可转债指数，对股票及可转债评级分别为买入、增持、中性、回避，对行业评级为强于大市、中性、弱于大市。

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