20230717-新湖期货-库存风波再起_郑棉先上后下_5页_1mb

报告摘要

行情回顾：郑棉周内震荡上行，09合约最高触及17330元/吨后于周五夜盘回落。受“北疆仓库查库少36万吨”传言提振，周初价格大幅上涨，9月合约增仓显著，9-1月价差转为正值；但周五夜盘公布的6月商业库存高于市场预期，导致郑棉回调。传言内容存在逻辑和细节缺陷，市场反应以短期博弈为主。
国际供需情况：
- USDA报告：调高22/23年度全球产量36万吨，23/24年度全球产量调增261万吨，主要为巴基斯坦。同时中国消费调减109万吨，全球期末库存上调372万吨。中国调增进口、下调消费，对郑棉形成利空。
- 美棉出口：2022/23年度陆地棉出口签约及装运量双降，主要因中国进口骤减，合同取消。
国内供需情况：
- 供给端：新疆进入高温天气，持续高温可能影响棉花单产；全国棉花实播面积同比减少103%，新疆减少80%，产量可能减少。商业库存方面，6月库存环比减少，但不及市场预期，数据矛盾加剧。
- 需求端：开机率持续下降，纱厂原料去库、产品累库，纺企采购偏弱，棉纱跟涨乏力，下游压力增加。
价格展望与总结：
- 权重报告BCO库存高于预期，价格短期承压，但高温影响下单产缩水预期、新目标政策与轧花产能过剩可能导致长线重心上移。
- 短期对行情谨慎乐观，受政策和天气影响宏观预期，需关注库存数据与新疆高温对产量的影响。