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冠通研究：郑棉高位震荡，短线观望

提示：投资有风险，入市需谨慎。

核心观点

郑棉呈现高位震荡走势，当前局势下建议投资者短线观望。价格反弹逻辑存在但面临需求不及预期的挑战，需密切跟踪库存变动与进口棉动态。

基本面分析

• 供应端：新棉上市放缓，国内商业库存接近顶部；美棉种植面积减少预期持续；进口棉港口库存爆满，累库情况超出预期。
• 需求端：纺企节前备货节奏放缓，采购需求停滞；终端织厂订单仍偏弱，但坯布库存有所下降；春节临近，下游补库动力预计减弱。
• 内外价差：内外棉价差收窄至258元/吨，抑制进口棉流入。

技术面

• 期棉短线上行，CF2405跌幅0.25%，报15980元/吨。
• 关注16000元/吨关键压力位，建议短多减仓。
• 现货市场：32s纯棉纱价格上涨35元/吨至23620元/吨，内外棉价差环比收窄69元/吨。

当前重点关注数据

1. 美棉未点价订单变化（CFTC）
2. 国内皮棉加工、销售率及新疆公路运出量
3. 纺纱利润及纱厂库存天数
4. 港口进口棉库存水平
5. 纺织企业订单持续时间

市场动态追踪

• 国家棉花市场监测系统数据显示：截至1月19日，
  • 全国交售率99.4%，同比提升
  • 加工率98.5%，同比显著增长
  • 皮棉销售率28.2%，同比走强
• 冠豸山期货观点：随着供应预期兑现及节前效应显现，市场进入传统需求淡季，建议投资者保持谨慎。

免责声明：本分析不构成交易建议，仅供参考。完整免责声明见报告最后页。