20210511-兴业证券-海外教育板块周报_高教板块性价比凸显_教培整顿进行时_12页_1mb

海外教育板块周报（2021.5.3-2021.5.7）总结

核心内容

本报告分析了2021年5月3日至5月7日期间，海外教育板块的整体表现及重点公司动态，同时强调了高教板块的长期投资价值。报告指出，尽管当前教育板块受到政策调整的影响，但其作为刚需行业，具备较强的确定性和成长性，且估值具备提升空间。

主要观点

• 教育板块整体表现：

  • 恒生指数下跌0.30%，标准普尔指数下跌0.23%，纳斯达克指数上涨1.23%。
  • 港股教育指数（HKEI）下跌5.74%，美股教育指数（USEI）下跌2.11%。
  • 尽管板块整体承压，但高教板块的性价比凸显，估值仍有拔升空间。

• 高教板块推荐理由：

  • 确定性：教育作为刚需行业，受外部影响小，尤其在保就业、促经济、职业教育地位提升的大背景下，民办高校在专升本、中职等领域的承接作用显著。
  • 成长性：独立学院转设有助于提升盈利能力，并为并购提供新机会。高教企业通过职教、线上教育、轻资产输出等模式拓展业务。
  • 估值优势：港股教育公司2021财年动态PE为13.7倍，而美股教育公司为56.9倍，估值存在提升空间。

• 推荐公司：

  • 买入：希望教育（目标价HKD 4.1）、宇华教育（目标价HKD 9.38）、中国科培（目标价HKD 6.8）、中国东方教育（目标价HKD 21.0）、思考乐教育（目标价HKD 9.3）、中国新华教育（目标价HKD 3.2）、枫叶教育（目标价HKD 3.8）、民生教育（目标价HKD 1.5）。
  • 审慎增持：中教控股（目标价HKD 18.0）、新东方（目标价USD 209）、新高教集团（目标价HKD 6.5）、睿见教育（目标价HKD 5.5）。

• 政策与行业动态：

  • 教培行业整顿持续推进，重庆等地对学而思、新东方等机构进行检查，涉及课程设置、教师资质、招生收费、广告宣传等问题。
  • “十四五”规划提出提升高等教育毛入学率至60%，职业教育发展将作为高等教育增长的重要支撑。
  • 国务院推动完善民办教育工作部联席会议制度，有助于规范民办教育发展。

• 行业新闻：

  • 政策监管：多地加强教培行业监管，包括重庆和北京，对违规机构进行处罚。
  • 行业合作：字节跳动投资学小易，网易有道入股德拉学院，体现科技企业对教育行业的持续关注。
  • 企业动态：新高教集团、宇华教育、中教控股等公司发布中期业绩，均实现收入与利润增长。

关键信息

估值对比

重点公司财务表现

招生与业务增长

• 民办高校在校生人数持续增长，2020年民办学校在校生708.83万人，同比增长9.12%，高于全国高等教育在学总规模增速。
• 独立学院转设有助于提升学校盈利能力，并为并购提供更多标的。
• 高教企业通过职教、线上教育、轻资产输出等方式拓展业务边界。

风险提示

1. 政策变动：教育行业受政策影响较大，存在政策调整的风险。
2. 招生不及预期：学校招生人数若低于预期，将影响盈利能力。
3. 满意度下降：学生及家长对教育服务的满意度可能影响市场表现。
4. 并购整合不达预期：并购过程中若整合不顺利，可能影响企业成长。

结论

整体来看，教育板块在政策调整背景下面临短期压力，但长期仍具备增长潜力。高教板块因政策明确、行业刚需、估值偏低，成为当前较为具性价比的投资标的。建议投资者关注政策明朗后的估值修复机会，以及具有稳定业绩和并购实力的公司。同时，需警惕政策变动、招生不及预期等风险。