2021-06-16-招商银行-债券型公募基金评价与研究系列（三）_针对金融机构客群的指数型债券基金画像与优选_16页_1mb

指数型债券基金市场概况

• 定义与发展：指数型债券基金（指数债基）自2003年首只产品发行以来，经历发展停滞期后，于2018年后因资管新规和信用债违约常态化迎来快速发展。
• 现状：截至2020年底，指数债基共计269只，规模4120亿，数量和规模分别占债券基金的4%和8%。新发基金中，只数和规模分别占存量的82%和84%。

现状分析

1. 机构持有情况

• 特点：机构持有比例高达83.7%，远超其他债券基金，表明其受机构投资者青睐。

2. 久期与债种分布

• 久期：90%以上的指数债基久期在5年以内，中短期（1-3年）基金占比最高。
• 债种：政金债基金占比超过70%，特别是国开债；收益率与波动率随久期增加而提升。

3. 费率

• 差异：全债和可转债指数债基费率偏高，其余类型在0.2%-0.35%之间，较低。

4. 分红

• 频率：年均分红次数集中在0-3次，部分基金分红次数较高，如工银中债3-5年国开行债基。

5. 跟踪误差

• 标准：市场整体中位数误差为0.05%，误差超过0.07%的基金处于较低水平。

发展原因及优势

1. 市场环境

• 牛市影响：2018年债市牛市放大了投资收益效应。
• 信用风险规避：利率债指数基金以高信用等级债券为主，避开了信用债违约风险。

2. 工具性优势

• 监管合规：便于大额风险暴露的穿透管理。
• 成本低廉：税收优惠及低费率降低持有成本。

投资价值建议

1. 不同市场环境下的配置策略：

• 牛市：建议作为交易工具。
• 震荡：配置性价比不高。
• 熊市：信用债基金可在后期逐步介入。

2. 资产配置推荐：

• 短期：短融债基。
• 中长期：政金债基（国开行、农发行）。

推荐池

1. 资产管理方向：

• 基金公司筛选标准：管理经验、有效管理规模、费率及跟踪误差。
• 基金经理筛选标准：管理时长、有效管理规模、跟踪误差。

2. 推荐池内容：

• 包含基金公司和基金经理池，覆盖多种债种和久期类型。
  • 跟踪利率债、政金债、信用债等类别的基金公司池。
  • 对应不同债基的产品管理人推荐。