20170224-大华继显-Regional_Morning_Notes_49页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份行业研究报告，主要聚焦于中国及东南亚地区的医疗保健、旅游和股票市场分析。报告涵盖了2017年国家医保药品目录（NRDL）的更新对相关企业的影响，以及Ctrip.com International等公司的财务表现和未来展望。同时，还提供了关键指数、投资建议和公司估值数据。

主要观点

医疗保健行业（中国）

• 2017 NRDL更新：新目录包含2535种药物，比2009版增长15.4%。预计新纳入的药物将在2017-18年获得强劲的销量增长。
• 机会：
  • 新纳入的药物将受益于政府承担大部分治疗费用，从而实现销量扩张。
  • 对高价药物进行价格谈判，平衡销量增长与价格下降。
• 风险：
  • 严格限制药品适应症，可能限制部分药物的市场扩展。
  • 新的支付标准可能导致药品价格下降，影响盈利能力。
  • 辅助药物的报销比例可能被降低，影响部分公司的收入。
• 投资建议：
  • CSPC (1093 HK)：维持买入，目标价提高至HK$12.36。
  • TUL (3933 HK)：维持买入，目标价提高至HK$6.13。
  • Sino Biopharm (1177 HK)：维持卖出。
  • 3Sbio (1530 HK)：未评级，但其TPIAO和Qiming Granule被纳入NRDL，预计增长潜力较大。
  • United Laboratories (3933 HK)：维持买入，目标价提高至HK$6.13。

旅游行业（Ctrip.com International）

• 2016年业绩：4Q16收入超出预期，非GAAP净利润增长353%，主要受益于Homeinn出售的一次性收益和利润率提升。
• 1Q17展望：预计收入增长40-45%，其中住宿和交通业务分别增长20-30%和45-55%。
• 战略目标：计划在2021年前实现2000亿人民币的GMV目标，包括Sky Scanner的贡献。
• 投资建议：维持买入，目标价提高至US$60.00。
• 公司描述：中国最大的在线旅行社（OTA），提供酒店预订、机票销售、旅游套餐和企业旅游服务。
• 财务数据：
  • 2016年GMV约为430亿人民币。
  • 2017年预计GMV增长至2731亿人民币。
  • 非GAAP净利润预计增长至4383.7亿人民币。
  • 非GAAP营业利润率从2016年的6.4%提升至12.0%。
• 市场表现：
  • 3个月平均交易额为166亿美元。
  • 市值为236.82亿美元。
  • 52周最高价为48.96美元，最低价为37.90美元。

关键信息

医疗保健行业（中国）

• 新纳入药物：
  • CSPC (1093 HK)：NBP注射剂、津优力、诺利宁。
  • Sino Biopharm (1177 HK)：依伦平、止若、晴唯可、格尼可、依尼舒。
  • 3Sbio (1530 HK)：TPIAO、芪明颗粒。
  • United Laboratories (3933 HK)：甘精胰岛素。
• 估值数据：
  • CSPC (1093 HK)：2017年目标价HK$12.36，市盈率22.1x。
  • Sino Biopharm (1177 HK)：2017年目标价HK$5.54，市盈率25.5x。
  • 3Sbio (1530 HK)：2017年目标价HK$9.11，市盈率27.1x。
• 关键指数：
  • DJIA：前收盘20810.3，1月涨幅5.1%。
  • S&P 500：前收盘2363.8，1月涨幅4.4%。
  • FTSE 100：前收盘7271.4，1月涨幅1.7%。
  • HSCEI：前收盘10521.5，1月涨幅7.8%。
  • HSI：前收盘24114.9，1月涨幅5.1%。
  • KLCI：前收盘1704.5，1月涨幅1.4%。
  • Nikkei 225：前收盘19371.5，1月涨幅3.1%。
  • SET：前收盘1567.3，1月涨幅-0.7%。
  • TWSE：前收盘9769.3，1月涨幅3.4%。
  • BDI：前收盘806，1月涨幅13.5%。
  • CPO：前收盘3066，1月跌幅7.1%。
  • Brent Crude：前收盘56，1月涨幅2.3%。

旅游行业（Ctrip.com International）

• 市场策略：
  • 通过与其他票务平台合作，提升国际机票销售。
  • 在二三线城市扩张，增加产品种类和营销活动。
• 财务指标：
  • 2016年非GAAP净利润为2129亿人民币。
  • 2017年预计非GAAP净利润为4383.7亿人民币。
  • 2018年预计非GAAP净利润为7433亿人民币。
• 关键数据：
  • 2016年GMV约为430亿人民币。
  • 2017年目标GMV为2731亿人民币。
  • 2018年目标GMV为36005亿人民币。
  • 2019年目标GMV为45407亿人民币。
• 股价表现：
  • 当前股价为US$47.59。
  • 目标价为US$60.00。
  • 股价上涨空间为+26.1%。
  • 历史股价表现：1个月涨幅9.9%，3个月涨幅16.1%。

其他信息

公司事件

• 东南亚策略会议：计划在2月23日至24日于台北召开。
• 公司路演：包括与Bumitama Agri、Bangkok Dusit、Banpu等企业的会议。

区域重点

• 东南亚市场：关注印尼、马来西亚、泰国等地的市场动态。
• 投资建议：
  • Buy：CSPC、China TCM、Jacobson、OCBC、M1、Ezion、Sembcorp。
  • Sell：Sino Biopharm、Hartalega。
  • Hold：Genting Bhd、City Developments、Malayan Banking。

假设与展望

• 经济增长：中国、印尼、马来西亚等国预计2017年GDP增长分别为6.2%、5.2%、4.5%。
• 油价与CPO：预计2017年Brent原油均价为56美元/桶，CPO均价为2600美元/吨。
• 市场趋势：部分公司因新纳入医保目录而获得增长机会，但需警惕支付标准带来的下行风险。

总结

本报告分析了中国及东南亚地区医疗保健和旅游行业的投资机会与风险，特别关注2017年国家医保药品目录（NRDL）的更新对相关企业的影响。同时，对Ctrip.com International的财务表现和未来增长进行了详细评估，并给出了买入建议。整体来看，医疗保健行业存在结构性机会，但需注意政策变动带来的风险，而旅游行业则受益于市场扩张和收入增长，具备较强的盈利潜力。