20161014-大华继显-Regional_Morning_Notes_49页_3mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本文档是一份市场研究报告，主要分析了中国、香港、印尼、马来西亚和新加坡等地的经济及行业动态，重点聚焦于基础设施建设、房地产、贸易和企业表现等方面。报告还包含了分析师的推荐、关键假设、财务数据、公司亮点等内容，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

主要观点

中国

贸易：9月贸易增长大幅放缓，主要由于去年高基数和全球贸易环境恶化，但进口仍受到国内基础设施投资的支撑。
财政政策：政府将更多依赖财政支出以稳定经济增长，央行可能不会大幅贬值人民币，而是通过流动性工具维持利率稳定。
基础设施投资：政府推出了第三批PPP项目，投资额远高于前两批，推动了基础设施行业的新订单增长。CRCC 和 CRG 作为领先承包商，其新订单增长超出预期。
企业亮点：
- 中国万科 (2202 HK)：其防御性产品在市场下行周期中提供缓冲，公司仍保持“买入”评级，目标价为 HK$22.99。
- 中国中铁 (1186 HK)：作为基础设施行业的重点推荐，公司新订单增长强劲，估值合理。

香港

基础设施承包商：PPP项目将为香港上市的基础设施承包商带来增长机会，尤其是中国中铁（CRCC）和中国铁建（CRG）。
公司亮点：
- 中国中铁 (1186 HK)：新订单增长强劲，估值吸引，目标价为 HK$12.50。
- 中国铁建 (390 HK)：新订单增长稳健，但估值较高。

印尼

Bank Negara Indonesia (BBNI IJ)：3Q16可能是拐点，预计未来增长潜力较大。
公司亮点：
- Indosat (ISAT IJ)：目标价为 Rp9,500，预计未来表现良好。

马来西亚

棕榈油市场：预计CPO价格将在2016年下半年走弱，但可能在2017年上半年反弹。
公司亮点：
- Bumi Armada (BAB MK)：预计将在2017年贡献现金流，未来项目融资不依赖股权。

新加坡

Ascott Residence Trust (ART SP)：利用颠覆性技术提升竞争力，目标价为 S$1.37。
Centurion Corporation (CENT SP)：作为外资和学生住宿的代理，表现稳健。
Cityneon Holdings (CITN SP)：预计将迎来业绩突破，目标价为 S$1.15。

关键信息

中国贸易

出口：9月出口额同比下降10.0%，主要受全球贸易环境恶化影响，特别是对美、日、欧盟的出口大幅下滑。
进口：9月进口额同比下降1.9%，但环比增长2.9%，显示国内需求有所改善。
关键市场：对中国出口影响最大的市场为美国、欧盟和日本，分别下降8.1%、9.8%和7.0%。

中国基础设施

PPP项目：第三批PPP项目投资额达1.17万亿元，比前两批增长显著，推动了基础设施行业的发展。
新订单增长：CRCC和CRG的新订单增长显著，其中CRCC在9M16实现22%的同比增长，CRG实现31.7%的同比增长。
市场推荐：CRCC被列为首选，因其新订单增长强劲、估值吸引且杠杆率较低。

企业推荐

中国中铁 (1186 HK)：被列为“买入”，目标价 HK$12.50，PE倍数为7.4倍。
中国铁建 (390 HK)：被列为“买入”，目标价 HK$7.00，PE倍数为8.7倍。
中国万科 (2202 HK)：被列为“买入”，目标价 HK$22.99，PE倍数为8.8倍。
Indosat (ISAT IJ)：被列为“买入”，目标价 Rp9,500，PE倍数为6.375倍。
Bumi Armada (BAB MK)：被列为“买入”，目标价 RM0.92，预计2017年贡献现金流。

关键假设

GDP增长：预计中国2016年GDP增长6.5%，2017年为6.2%。
油价与CPO：预计2016年Brent油价为42美元/桶，CPO价格为2,500林吉特/吨。

事件与展望

PPP项目进展：预计未来一年内将有1.66万亿元PPP项目转化为合同，推动基础设施行业增长。
市场波动：尽管市场波动，但仍有投资机会，特别是在PPP和房地产领域。
企业策略：中国万科调整业务结构，探索更多与房地产相关的业务，如物业管理、养老地产等。

总结

本报告涵盖了中国、香港、印尼、马来西亚和新加坡的经济与行业动态，重点分析了贸易、基础设施投资、房地产等关键领域。报告指出，全球贸易环境恶化影响了中国出口，但国内基础设施投资支撑了进口增长。PPP项目成为推动基础设施行业增长的重要因素，CRCC 和 CRG 作为领先承包商，其新订单增长显著。中国万科在市场波动中表现稳健，凭借其防御性产品和合理估值获得“买入”评级。其他地区如印尼、马来西亚和新加坡也有各自的亮点企业，预计未来表现良好。

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