2019年-BIS国际清算银行_Global_Banking_Financial_Spillovers_and_Macroprudential_Policy_Coordination_58页_1mb

总结：全球银行业、金融溢出效应与宏观审慎政策协调

核心内容

本研究探讨了国际宏观审慎政策协调对全球经济福利的影响，基于一个包含核心地区与边缘地区、具有不完全金融一体化和跨境银行业务的动态随机一般均衡（DSGE）模型。研究指出，宏观审慎政策协调虽然能带来一定的福利提升，但其影响幅度有限，并且在不同地区之间可能存在显著的不对称性。

主要观点

1. 金融溢出效应的双向性
   国际金融溢出效应不再仅由发达经济体向其他地区传导，而是也由中等收入国家向发达经济体传导。这种双向性反映了全球经济日益紧密的金融联系。

2. 宏观审慎政策协调的潜在收益
   数值实验表明，宏观审慎政策协调可以带来正向的福利提升，幅度约为稳态消费的0.2%-0.9%。这种收益随着国际金融一体化程度的提高而增加。

3. 政策协调的非帕累托改进性
   尽管宏观审慎政策协调可以改善整体福利，但其带来的收益在不同地区之间可能是不对称的，因此协调并不总是帕累托改进。

4. 金融摩擦的双重结构
   模型考虑了两个层面的金融摩擦：一是地区内部企业与银行之间的摩擦；二是边缘地区银行与核心地区全球银行之间的摩擦。这种结构反映了跨境金融体系的复杂性。

5. 宏观审慎政策的实施形式
   宏观审慎政策以对国内银行贷款实施逆周期调节税的形式体现，该税制旨在通过影响借贷成本来控制金融风险。

6. 政策协调的激励问题
   由于协调带来的收益有限，且存在不对称性，国家可能缺乏自愿参与协调的动机。因此，政策协调需要强有力的机制来激励参与。

关键信息

• 模型结构：一个两地区（核心与边缘）的DSGE模型，其中核心地区有全球银行，边缘地区有多个商业银行。
• 金融一体化：核心地区与边缘地区之间存在不完全金融一体化，边缘地区银行无法以本币借款，且借贷成本随借款量增加而上升。
• 宏观审慎政策工具：政策协调通过时间变化的逆周期税来实现，该税制对银行贷款到国内资本品生产者进行调节。
• 福利提升机制：协调政策有助于缓解跨境金融冲击的放大效应，从而减少对全球金融稳定的负面影响。
• 政策实施的挑战：协调政策的效果依赖于金融一体化程度和金融周期的同步性，同时也受到政策执行成本和不对称性的影响。

政策启示

1. 协调的必要性：在高度一体化的金融体系中，宏观审慎政策协调可能成为改善全球金融稳定的重要手段。
2. 激励机制的重要性：为确保国家自愿参与协调，需设计合理的激励机制，以弥补协调带来的潜在收益不足。
3. 进一步研究方向：研究可以扩展至考虑更复杂的政策工具、市场不完全性以及更广泛的国际金融网络。

模型与方法

• 模型设定：采用两地区结构，其中核心地区由全球银行主导，边缘地区由商业银行构成。
• 变量与约束：模型包括家庭、企业、政府、中央银行和全球银行的决策行为，并考虑了借贷成本、预期收益和风险溢价等因素。
• 政策目标：宏观审慎政策旨在通过控制信用增长来平滑金融波动，而货币政策则关注通货膨胀和汇率目标。

结论

宏观审慎政策协调在提升全球福利方面具有积极作用，但其效果取决于金融一体化程度和冲击来源。因此，各国在考虑协调政策时需权衡其潜在收益与实施成本，并确保机制设计能够有效激励参与。