20160808-川财证券-2016年8月8日至8月12日周报（第6期）_优化结构_配置价值股_14页_1mb

证券研究报告总结：优化结构，配置价值股

核心内容

本报告为2016年8月8日至8月12日的周报，主要观点为优化结构，配置价值股。在当前市场环境下，短期震荡行情仍在持续，但投资者悲观情绪有所缓解，市场情绪趋于稳定。监管政策虽对市场短期造成压力，但并未破坏中期反弹逻辑，反而有利于大盘蓝筹和价值股。建议投资者关注高股息率和景气确定性改善的行业，同时配置低估值、业绩环比改善且技术图形低位偏好的板块。

主要观点

1. 市场情绪与趋势

• 短期震荡：市场仍处于短期震荡行情，但投资者情绪有所改善。
• 赚钱效应回升：赚钱个股占比回升至70%左右，接近6月底和7月初反弹水平。
• 资金流向：个股活跃度略有回升，但整体仍偏弱；资金集中在少数强势个股，导致涨幅前100个股成交额占比上升。
• 技术面分析：上证综指处于中期上涨趋势，短期可能震荡回升；创业板指则偏弱，短期可能超跌反弹，但中长期仍面临压力。

2. 监管影响与政策环境

• 监管未破坏中期逻辑：银行理财产品监管属于限制类，非禁止类，且此前已有限制，对市场影响不大。
• 价值投资导向：监管政策明确支持价值投资，有利于大盘蓝筹和绩优股。
• 外部环境改善：海外风险资产回暖，英国央行降息缓解外围担忧，国内宏观政策维持宽松，有利于市场稳定。

3. 行业配置建议

• 重点行业：
  • 低估值、业绩环比改善：汽车、交运、公用事业等。
  • 受益于供给侧改革：煤炭、建材行业。
  • 高景气细分子行业：造纸、纤维、染料等。
• 资金偏好防守板块：银行、医药、交运等板块融资增加较多，但交运也是大股东减持较多的领域。

市场趋势展望

• 大盘维持中期上行趋势：上证综指中期趋势仍偏涨，短期可能震荡回升。
• 创业板偏弱：短期可能超跌反弹，但中长期仍面临下跌压力。

经济政策与资金供求

1. 宏观政策环境

• 国内外政策宽松：国内宏观政策维持稳定，强调稳预期、强信心；国外政策宽松预期未减，英国央行降息缓解担忧。
• 股指期货放松预期：若政策放松，可能带来500-1000亿的增量资金，对市场有积极影响。

2. 外部资金流动

• 流动性改善：月末资金紧张因素消退，银行间和国债收益率下降，市场流动性趋于宽松。
• 融资余额下降：融资余额连续两周下降，市场资金情绪偏谨慎。

3. 股市资金动态

• 长期资金布局：沪股通资金持续净流入，偏股型基金发行提速，显示长期资金仍看好市场。
• 大股东观望：大股东增持规模创股灾以来新低，减持规模也有所萎缩，显示市场信心不足。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
3. 数据有一定的延时性，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：预测6个月内收益高于20%；
  • 增持：预测收益介于5%至20%；
  • 中性：预测收益介于-5%至5%；
  • 减持：预测收益低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 超配：预测收益高于5%；
  • 全面配置：预测收益介于-5%至5%；
  • 低配：预测收益低于-5%。

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