20210721-国海证券-晨会纪要2021年第133期_5页_377kb

晨会总结：2021年第133期

一、核心内容概述

本次晨会主要围绕债市动态和图南股份（300855）的业绩表现与投资前景进行分析，重点包括资金面情况、债券市场走势、公司财务数据以及未来发展规划。

二、债市动态分析

2.1 资金面情况

• 央行昨日开展100亿元7天期逆回购操作，同时有100亿元7天期逆回购到期。
• 资金面整体保持平稳，为市场提供一定支撑。

2.2 国债收益率变化

• 1年期国债收益率：2.2629%，较前一日下行0.9BP。
• 3年期国债收益率：2.6227%，下行0.74BP。
• 5年期国债收益率：2.7701%，下行1.78BP。
• 7年期国债收益率：2.9413%，上行0.09BP。
• 10年期国债收益率：2.9483%，上行0.51BP。

2.3 国开债收益率变化

• 1年期国开债收益率：2.3849%，下行0.93BP。
• 3年期国开债收益率：2.8541%，下行0.85BP。
• 5年期国开债收益率：3.0927%，上行1.14BP。
• 7年期国开债收益率：3.3231%，上行0.32BP。
• 10年期国开债收益率：3.3403%，上行0.25BP。

2.4 国债期货走势

• 10年期主力合约：下跌0.02%。
• 5年期主力合约：上涨0.01%。
• 2年期主力合约：上涨0.02%。

2.5 一级市场发行情况

• 发行债券类型包括：政策银行债2支、证券公司债8支、证券公司短期融资券3支、一般中期票据19支、一般企业债2支、一般公司债10支、一般短期融资券1支、定向工具1支、地方政府债9支、超短期融资债券16支。

2.6 二级市场成交情况

• 20贵州双龙停车场债02：下偏49.87BP。
• 19温岭国资PPN001：上偏65.57BP。
• 21川投能源GN001(碳中和债)：下偏50.64BP。

2.7 风险提示

• 宏观流动性收紧
• 海外经济系统性风险

三、图南股份（300855）事件点评

3.1 公司业绩表现

• 上半年净利润同比增长：124.64%
• 铸造高温合金收入：1.58亿元，同比增长57.11%，毛利率50.73%，同比提升7.71pct
• 变形高温合金收入：0.93亿元，同比增长4.03%，毛利率30.78%，同比提升10.24pct

3.2 盈利能力提升

• 上半年整体毛利率：39.57%，同比提升10.91pct
• 期间费用率：13.57%，同比提升3.40pct（主要因股权激励计划及管理费用增加）
• 净利率：25.70%，同比提升10.18pct

3.3 单季度毛利率趋势

• 20Q1-21Q2各季度毛利率分别为：25.54%、30.71%、36.26%、35.72%、37.13%、40.14%，呈现逐季上升趋势。

3.4 产能扩张与成长前景

• 公司目前熔炼产能约3000吨。
• 正在推进“年产1,000吨超纯净高性能高温合金材料建设项目”和“年产3,300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目”。
• 上半年部分进口设备及国产设备采购已确定，预计2022年建成达产。
• 高温合金需求旺盛，尤其在航空航天领域，国产替代空间较大，公司有望迎来更大成长。

3.5 盈利预测与投资评级

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为1.79亿元、2.40亿元、3.16亿元。
• 对应EPS：0.90元、1.20元、1.58元。
• 对应当前股价PE：46倍、35倍、26倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

3.6 风险提示

• 订单波动风险
• 募投项目进展不及预期风险
• 盈利不及预期风险
• 系统性风险

四、分析师承诺与评级标准

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点清晰准确，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
• 投资评级标准：
  • 行业评级：推荐、中性、回避
  • 股票评级：买入、增持、中性、卖出

五、免责声明与风险提示

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，谨慎决策。
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