交通运输行业深度报告：跨境电商蓬勃发展，赋能产业链乘风破浪-20211013-长城证券-39页_1mb

报告摘要

跨境电商行业深度报告总结

核心内容

跨境电商行业历经二十余年发展，目前已进入商业模式成熟的稳定成长期。其核心优势在于简化货物流转过程，实现降本增效，产业链主要分为分销、支持与物流三类，其中分销为企业核心，物流与支持服务支撑行业正常运营。随着全球线上消费习惯的加速渗透，行业增长持续性强，市场规模庞大，且具备多因素推动的潜力。

主要观点

行业增长驱动因素：
- 消费升级与疫情推动海外电商渗透率提升。
- 互联网技术进步促进电商手段的广泛应用。
- 政策支持与税收优惠助力行业规范化发展。
- 信用保障与金融服务的完善提升交易安全性与便利性。
跨境电商行业结构：
- 分销环节：包括进口与出口，分别由国内需求和产品力优势驱动。
- 物流环节：分为直邮与代发两种模式，其中代发模式通过本地仓储提升消费者体验，带动长期仓储需求。
- 支持服务：涵盖支付、资金融通、代运营等，为行业提供生态化服务支持。
进出口市场表现：
- 2020年我国跨境电商进出口总额达32.16万亿元，其中出口跨境电商占比提升至54.10%，实现9.70万亿元。
- 进口跨境电商用户规模达1.40亿人，2015-2020年复合增长率高达43.51%。

关键信息

分销环节

进口跨境电商：
- 市场逐步成熟，政策支持与税收优惠推动增长。
- 阿里巴巴凭借国内电商经验与资源占据主导地位，市场份额近80%。
- 用户购买频次与订单均价持续提升，2020年订单均价500元以上的用户占比达64.2%。
出口跨境电商：
- 品牌化趋势明显，中国制造从成本优势过渡到产品力优势。
- 安克创新与SHEIN为代表，分别通过多元化渠道与独立站模式实现业绩高增。
- 安克创新境外收入占比约98.5%，2020年营收达93.53亿元。
- SHEIN2020年营收近100亿美元，估值超150亿美元，成为独立站模式龙头。

物流环节

直邮模式：
- 包括邮政国际邮件、国际商业快递、国际专线，分别在覆盖范围、时效、性价比方面具有优势。
- 邮政国际邮件凭借覆盖范围与价格占据主流，国际专线因性价比高成为增长最快的模式。
代发模式：
- 包括前置仓与保税仓，通过提前备货提升购物体验，降低物流时长。
- 嘉诚国际作为国内领先第三方供应链服务商，为阿里巴巴提供仓储服务，预计随嘉诚国际港投产进一步释放出口物流业绩弹性。

投资建议

投资评级：强于大市（维持）
重点推荐公司：
- 顺丰控股（21E EPS 1.02，22E EPS 1.55；21E PE 67.67，22E PE 44.27）
- 华贸物流（21E EPS 0.67，22E EPS 0.84；21E PE 18.56，22E PE 14.86）
- 嘉诚国际（21E EPS 1.48，22E EPS 2.55；21E PE 21.03，22E PE 12.19）
- 安克创新（21E EPS 2.98，22E EPS 3.93；21E PE 35.94，22E PE 27.21）
- 石头科技（21E EPS 26.29，22E EPS 34.23；21E PE 25.98，22E PE 20.00）
行业前景：
- 随着亚马逊封店风波负面影响落地，市场或进入反弹趋势。
- 中美关系缓和释放行业增长信号，叠加全球电商渗透率提升，行业具备长期增长潜力。

风险提示

政策支持力度不及预期。
居民进口消费意愿不足。
海外线上消费习惯渗透不足。
物流服务商货物处理能力不及预期。

行业趋势与机遇

消费习惯转变：线上购物习惯持续渗透，用户购买频次与订单均价提升，进口消费趋势呈现个性化与高端化。
产品端升级：从白牌走向品牌，产品力成为核心竞争力。
物流模式优化：代发模式提升用户体验，带动仓储需求增长。
独立站发展：成为品牌出海的重要渠道，SHEIN等企业通过独立站实现高增长。

总结

跨境电商行业具备高度数字化与包容性，未来成长空间广阔。分销与物流环节为行业提供主要驱动力，而政策支持、消费升级与全球电商渗透率提升将为行业带来持续增长。重点企业如阿里巴巴、安克创新与SHEIN在进口与出口市场占据领先地位，物流服务商如顺丰与华贸亦紧抓市场机遇，释放业绩弹性。整体来看，跨境电商行业正处于快速增长阶段，具备投资价值。

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