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11月报告或再度利空，美豆连粕压力未完

核心内容

本周美豆和连粕市场均出现下跌，主要受出口销售数据不及预期、市场对USDA 11月报告预期的调整以及国内豆粕基本面走弱影响。美豆期货价格下跌，连粕跌幅更大，反映出市场对供需关系的担忧。

周度行情回顾

美豆周度行情

• 收盘价：1204美分/蒲，环比下跌45.75美分，跌幅3.66%。
• 趋势：以单边下跌为主。
• 主要因素：
  • 出口销售数据不及预期。
  • 市场预估USDA 11月报告可能上调美豆单产预估。

连粕周度行情

• 收盘价：3050元/吨，环比下跌183元，跌幅5.66%。
• 趋势：继续大幅下跌，跌幅大于美豆。
• 主要因素：
  • 国内豆粕基本面较弱。
  • 油厂开机率回升，大豆到港增加，供应压力上升。

豆粕基差和现货价格

• 基差：本周豆粕基差继续下跌，主流报价跌至180-280元/吨，环比下跌30-90元/吨。
• 区域差异：
  • 北方（天津、山东）：跌幅较大，因限电影响结束，供应恢复，下游提货缓慢。
  • 南方（江苏、广东）：跌幅较小，前期基差涨幅有限，下跌空间受限。
• 现货价格：截止周五沿海油厂报价3230-3330元/吨，环比下跌210-270元/吨。

基本面跟踪

产区情况

• 美国：
  • 大豆收割率79%，低于市场预期81%。
  • 2021/22年度累计出口大豆1089.3万吨，同比减少34.6%。
• 巴西：
  • 大豆播种进度52%，去年同期为42%。
  • 今年10月降雨充沛，有助于播种加快，预计明年新豆提前上市。
• 阿根廷：
  • 2020/21年度大豆销售3,310万吨，比一周前增加40万吨，但比去年同期低3.8%。
  • 本年度预计产量4310万吨，低于2019/20年的4900万吨。

基金持仓

• CFTC净多持仓：截止11月2日当周为43008手，周环比增加18248手。
• 趋势：基金持仓略有改善，但不足以扭转美豆基本面趋弱的走势。

进口与压榨情况

• 进口大豆到港：
  • 10月预计685.75万吨，11月预计809.25万吨，12月850万吨，1月810万吨。
• 压榨量：
  • 第44周实际压榨量为206.78万吨，开机率72.94%。
  • 预计下周开机率攀升至73.63%，压榨量208.75万吨。

价量齐跌，豆粕成交清淡

• 成交量：本周共成交55.66万吨，环比减少88.61万吨。
• 现货成交：21.89万吨，清淡。
• 基差成交：33.77万吨，因油厂榨利良好，提前锁定利润，基差下调。
• 提货量：截止10月29日当周，国内主要油厂豆粕提货量150.2万吨，环比增加13.91万吨，增幅10.21%，同比减少15.19万吨，减幅9.18%。

国内大豆与连粕库存继续下降

• 大豆库存：
  • 第43周库存456.9万吨，环比减少12.4万吨，减幅2.64%，同比减少68.86万吨，减幅13.1%。
• 豆粕库存：
  • 第43周库存50.7万吨，环比减少1.65万吨，减幅3.2%，同比减少43.9万吨，减幅46.4%。

饲料企业豆粕库存天数小幅增加

• 库存天数：截止11月5日当周为8.19天，周度环比增加0.4天，增幅5.12%。

行情展望与策略推荐

行情展望

• 美豆：
  • 短期压力尚未完全释放，市场预期USDA 11月报告可能再次上调单产预估至51.9蒲，期末库存增至3.5亿蒲以上。
  • 南美天气良好，巴西大豆1月出口量高于往年，对美豆形成持续压力。
  • 关注下周11月报告数据兑现程度及南美天气变化。
• 连粕：
  • 单边仍以跟随美豆为主，短期维持弱势。
  • 关注3000元整数关口支撑。
  • 现货价格持续下跌，基差进一步走低，未来或逐渐累库。

策略推荐

• 单边策略：短期连粕维持弱势，关注M01在3000元整数关口支撑。
• 套利策略：暂无套利策略。
• 期权策略：建议做3300上方卖出看涨期权。

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